月份: 2020 年 1 月

　　中國的科研主管部門尊重奇思妙想，鼓勵大膽試驗，從而使中國的科學家建設了世界上第一條量子通信線路。

　　美國著名的《科學雜誌》(Science)發表中國科學家關於量子技術方面的文章，显示中國科學家已經掌握了量子糾纏分配規律，實現了量子技術操作，並且有可能會生產出世界上第一個量子技術芯片。

　　中國科學家在量子通訊領域取得了實質性的突破。但是，中國科學家並沒有放棄對量子物理規律的探索，掌握了量子糾纏規律之後，解決了量子糾纏的人工操作問題，並且生產出了量子計算芯片。這是一個了不起的成就，它標志著人類運算的速度將會進一步加快。

　　現代計算機不論多麼複雜，都是在建立在二元理論基礎之上。通過複雜的排列組合，實現機器運算。雖然計算機的運行速度越來越快，但是，受到傳統理論的影響，計算機要想繼續提高運行速度，將會面臨極大的困難。

　　正因為如此，一些科學家提出能否充分利用量子糾纏，進行立體化運算。傳統的計算機運算是平面運算，如果能利用量子糾纏技術，變化出無數個量子糾纏，那麼，就可以把傳統的平面運算變為立體運算，就可以利用量子技術進行大規模快速運算，這對於提高運算的效率具有非常重要的現實意義。

　　然而，量子技術的最大特點就在於，量子糾纏具有不確定性。要想完全操作非常困難。正因為如此，掌握基本原理之後，中國科學家總結規律，找到解決量子糾纏的運算方法。中國科學家的做法是把量子運動軌跡描述下來，並且固定在硬盤之中，從而使量子技術運算從理論變為現實。

　　這是一個非常了不起的飛躍，從表面上來看它只是提高了運算的速度，但是，由於擺脫了傳統的運算模式，因此，需要解決一系列的難題。如何在量子糾纏理論基礎之上，找到量子糾纏的規律，並且製造出芯片，這其中需要克服無數障礙。

　　中國的量子通訊技術公開之後，許多科學家表示強烈質疑。中國一些科學家甚至向中國科技主管部門發出呼籲書，要求停止中國量子通訊網絡建設，認為量子通訊是一個只存在於理論上而無法付諸實施的理論。好在中國的科研主管部門尊重奇思妙想，鼓勵大膽試驗，從而使中國的科學家建設了世界上第一條量子通信線路。事實證明，量子通信線路運行良好。如今中國的科學家再接再厲，對量子糾纏進行科學分析，總結量子糾纏的基本規律，把量子作為計算的数字，生產出量子芯片。這是中國對人類文明發展作出的卓越貢獻。

　　按照中國華為公司創始人的說法，人類進入人工智能時代，需要超級計算、超大容量的數據存儲和超級速度連接。中國華為公司負責超級速度連接，第五代移動通信技術和網絡的建設，可以為中國的人工智能插上飛翔的翅膀。而中國科學家生產的量子計算機芯片，有可能會使中國在超級計算方面走在其他國家的前面。

　　量子通訊技術的發展，可能會解決中國在量子計算領域所面臨的困境。但是，如果只是停留在理論研究階段，沒有儘快形成產業鏈，那麼，要想在量子計算方面取得優勢地位將會非常困難。中國正在建設自己的互聯網絡，中國的互聯網絡應當是建立在第五代移動通信技術基礎之上，應當是在量子計算基礎之上，應當是在超大容量數據存儲基礎之上。如果中國能夠在計算、存儲和數據連接領域取得全面突破，那麼，中國有希望成為現代科技革命的領導者。

（文章來源：證券時報）

(責任編輯：DF353)

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　　換個角度看垃圾分類和相關問題，國人可以樂觀一點。

　　垃圾分類最近是熱點話題，也是類似廣州這樣的大城市已經面臨的問題。我個人堅決支持垃圾分類，因為這是關係子孫後代福祉的大事。如何把這件事做好，尤其是如何從長遠着眼做長期的制度性安排、基礎設施安排以及環保意識培育，這些恐怕才是最重要的，我們看看日本和瑞典在這方面是怎麼做的。

　　首先說說環保意識的培育，我的個人看法是中國目前遠遠不夠，從小孩到老人都不夠。看看日本是怎麼把垃圾分類從娃娃抓起的：日本小學生必須要參觀垃圾處理廠，每個小學生都會去幾次，老師也經常告訴學生們垃圾應該分類。反觀中國的學校在這方面做得不夠，垃圾分類應該講過，但是頻率不會太高，至於參觀垃圾處理廠，很多學校都沒有這個意識和動作。這樣從娃娃抓起的好處是什麼？就是當大人亂扔垃圾的時候，孩子會出來制止並勸說大人進行分類，這是從意識源頭上開始“正本清源”。

　　當然，僅僅有此安排還是遠遠不夠的，具體的處罰條例、利益驅動以及基礎設施安排都必須跟上去。

　　某些市民初期沒有垃圾分類的意識，在做好充分宣傳的情況下，在客觀條件已經具備的情況下，因為個人嫌麻煩，故意混投，這種情況就應該嚴厲處罰。處罰一次就記住了，參考案例是整治酒駕。在日本，亂扔垃圾屬於違法行為，個人違反者最多可能被判5年以下有期徒刑並處或者單處1000萬日元(約合人民幣63萬元)罰金(包括未遂在內)。請注意，亂扔垃圾“未遂”也可能被處罰。

　　其實中國的各大城市對於亂扔垃圾也有處罰，只是罰得不夠狠，強制性和震撼力都遠遠不夠。

　　另外，還要給垃圾分類一些利益驅動，所謂“有堵有疏”，參考一下瑞典經驗。瑞典的情況是：垃圾遠遠不夠用了！為什麼會這樣，很簡單，垃圾成了生產資料，成了錢，而且成本低廉，所以瑞典人到處搶垃圾。比如，對於廣泛使用的飲料瓶、礦泉水瓶，瑞典推行押金制度。你買一瓶水，價格里包含瓶子的押金。你只要把可回收的瓶子放到回收器里，就能拿回押金。這種制度其實我們以前也有，在一些邊遠地區的小賣部，對於啤酒瓶的回收也是十分到位的，不過最近這些年似乎慢慢消失了，可以考慮恢復起來，而且擴大範圍，比如一些易拉罐瓶子、塑料瓶子。 在瑞典人眼裡，垃圾就是錢，這有雙重含義。其一，千方百計想辦法省錢：瑞典居民每年都要交垃圾處理費。費用以重量計，垃圾越少，費用越低；垃圾分類得越徹底，收費越便宜。混投的話，價格翻倍。

　　其二，瑞典政府通過資金補助或優惠政策的方式，鼓勵企業投入綠色科技，不斷開發循環利用技術，真正實現“變廢為寶”。如今，瑞典回收后的礦泉水瓶，可以實現一比一還原。即壓縮分解后的原料，可以用來製作一個新瓶子。廚餘垃圾轉化成沼氣，為汽車和公交車提供能源，剩餘的渣滓用來做堆肥。而垃圾回收最大的去向，在於焚燒發電。據測算，4噸垃圾等於1噸燃油能源。在機器自動化的高效運轉下，一家12人的工廠，每年的盈利額高達550萬歐元。垃圾就是錢，這不是一句口號，而是實實在在的效益。

　　問題來了：瑞典垃圾不夠用。雖然全國50%的垃圾都用來焚燒，但也只讓焚燒廠吃了個兩成飽，還有八成的“肚量”一直“餓”着，瑞典人只好從國外進口垃圾。所以說，垃圾從某種角度來看其實不是垃圾，而是資源，是生產資料，換個角度看垃圾分類和相關問題，國人可以樂觀一點。

　　中國垃圾處理的技術水平和相關產業目前沒有達到瑞典的高度，不過，這確實是一個可以努力的方向。

（文章來源：證券時報）

(責任編輯：DF353)

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　　現實之殘酷、職場之複雜、社會之五彩斑斕，這是再多教科書和計量模型也無法解釋的困惑。

　　近期，筆者參加了一個基金公司新銳提升計劃，針對新入職應屆畢業生融入公司做全方位培訓。不愧為國內頂尖的公募基金，清一色的名校經管院本碩畢業生，英語口語一個比一個溜，在校期間各種獎學金、證書拿到手軟，很多有海外留學經歷。職業規劃侃侃而談，但問到人生規劃時，多數稱沒想好，或片言只語。當然，首先要為公司創造價值，然後才是自我價值。

　　但細看，這些金融精英們，貌似一個模子造出的薑餅小人，除職業外就無個性了。都在滔滔不絕地講個人優秀的學業，想給公司領導、學長們留下“我最優秀、我最拼搏”的好印象。筆者相信，這些輕鬆跨越高考獨木橋后，還能保持卓越的佼佼者，在職場上的狀態也差不離。因為，他們十幾年來從分數單目標導向的嚴苛教育走來，適應同樣單目標考核的社會並無大礙。

　　就像熱播劇《小歡喜》中，海清扮演的文潔，一直在逼兒子方一凡“過一本線，考上大學”。但她其實沒有問過自己，孩子到底喜歡什麼、考上大學的目的是什麼，大學教育與自己的生活、自己的喜好，到底有什麼關係。只知道，過了一本線，進入名校，可以找到一份體面的工作，有房有車的“小小目標”可以實現了。而且，別人的父母都這樣，我這樣也沒錯。

　　這就導致一個結果，從義務教育開始，一直到大學教育，知識點越來越精細、知識面越來越狹窄，不斷升級的算法和模型，將知識的難度推得越來越高。以筆者研究的經濟學為例，從大學到博士，不管是老師授課，看經典教材，抑或研讀各類paper，都是嚴肅但索然無味，知道有用但與自己工作、生活扯不上關係的所謂高深知識，如無差異曲線、包絡線、影子價格等。

　　若是做學問，精細研究甚至“鑽牛角尖”都是鼓勵的。但是，對於我們這個市場化還待深化的國家，需要的更多是經濟學知識的普及，要培養的多數是應用型人才。學校教育階段由靈魂工程師裝進腦袋的東西，步入職場后要將這些東西投放到社會和現實世界。但是，現實之殘酷、職場之複雜、社會之五彩斑斕，這是再多教科書和計量模型也無法解釋的困惑。

　　比如，為何學歷無法拿錢衡量，但學區房可以；為何搖號看起來公平，但解決不了車牌和房子的供應效率；為什麼模型測算的上市公司離退市不遠啦，但賣掉一套房子卻能起死回生；為何亞洲人是世界上最勤勞的，但卻不是最富有的；為何對非洲的救濟越多，但貧困和貧富差距難解。

　　有一句經常被認為是凱恩斯所說的名言(實際出自英國哲學家Carveth Read)：“大致正確比精確錯誤要強”。什麼意思呢？小到個人擇業、家庭理財，大到金融風險判斷，甚至一個國家破產，這些事件的影響因素太多、邏輯太複雜。學校教育、統計分析根本無法用上。但越是有生活閱歷，有社會調查實踐，有政治經濟綜合思維的人，其大致判斷比精確錯誤要靠譜。

　　這就是為何暢銷書、網上經濟學課堂、音頻節目，比如通俗經濟學、生活經濟學等付費課程備受歡迎，有的賣出2000萬元的“天價”。當然，其中一些是二流的、碎片化知識，也有打卡的，但不可否認“回爐鍛造”的意義。反思看，分數單目標的導向下，學生眼裡的知識了無生趣，只是作為升學與求職必經的一座橋，其與複雜多樣的現實完全是兩重世界。

　　在學校，兩耳不聞窗外事，一心只讀聖賢書，你只顧學習，爸媽會幫你代理一切。拿到名校的offer，獲得一份體面的工作，有名車豪宅，這是多少人羡慕的狀態！但想過沒有，這麼多人整齊劃一去走這樣的路，是不是不正常？在這個多元多維的立體世界里，在這個迫切需要解決各種社會、經濟問題的國度里，在這個需要擔當而不是尋找風口、尋找捷徑的社會裡，更需要站得高、看得遠，掌握更全面知識、有血有肉的人，而不是表面精緻，內里利己的人。

（文章來源：證券時報）

(責任編輯：DF353)

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　　近期，支付機構頻頻“官宣”跨境業務布局情況。

　　8月12日，連連集團對外宣布，其旗下“連連泰國公司”已正式獲得泰國央行(BOT)頒發的“銀行卡支付”和“授權支付”牌照。據悉，這是泰國歷史上首家以純外資公司身份申請到支付牌照的中國企業；8月13日，騰訊金融方面也對外公布其跨境業務布局情況及相關數據；8月15日晚間，A股支付第一股拉卡拉首發半年報中，海外業務收入首次單獨出現在其業績收入結構中；早前7月份，中國銀聯則聯合商業銀行在京宣布，推出首款銀聯跨境返現卡，與此同時，覆蓋數千家境內線上線下商戶；7月份，易寶支付宣布與阿聯酋Royal StrategicPartnersLLC、TAF Investment簽署三方合作協議，共同促進互聯互通，助力中國金融科技“走出去”等等。

　　“無論是用戶數還是小額支付場景，第三方支付的滲透率都在急速貼近天花板。儘快拿下跨境支付的戰場便具有了戰略層面的重要性。”蘇寧金融研究院院長助理薛洪言對《證券日報》記者表示。

　　微信支付、支付寶、

　　銀聯等持續加碼C端爭奪

　　近年來，隨着用戶境外旅遊、跨境商務等需求增多，《證券日報》記者發現支付機構近幾年在跨境支付、跨境匯款、海外退稅服務等跨境業務上動作頻頻。

　　以支付寶、微信支付為首的支付機構，正在將移動支付爭奪戰向海外擴圍。

　　《證券日報》記者發現，目前支付機構對跨境業務同樣分為To C與To B兩個賽道，To C模式主要是以支付寶、騰訊財付通、銀聯等為首，通過跨境支付、跨境匯款、海外退稅等領域深入，主要服務於出國的國內用戶，加碼C端爭奪。其他的中小支付機構則通過服務跨境商家主攻B端市場競爭。

　　根據騰訊金融方面提供給《證券日報》記者的資料显示，截至目前，騰訊跨境支付已在超過49個境外國家和地區合規接入，發展了近1000家合作機構，支持16個幣種交易。

　　在海外退稅領域，騰訊退稅通則已支持海外機場和港口退稅、市區退稅、回國退稅以及店鋪退稅4種方式，已可在全球85個機場和3個國際港口實時退稅，回國退稅服務已覆蓋27個國家及地區。

　　騰訊金融方面對《證券日報》記者表示，騰訊的國際化探索已邁入了一個新階段，未來將持續推出跨境人民幣的創新業務。

　　而螞蟻金服旗下的支付寶的出海方式，則主要依靠兩大模式攻城略地。一是複製支付技術，二是與當地电子錢包達成友好合作。在複製支付技術獲得成功后，支付寶開始與當地电子錢包合作，打通二維碼渠道。

　　據不完全統計，支付寶的境外線下支付目前已經覆蓋超過55個國家和地區；同時在超過35個國家和地區的85個國際機場及3個國際碼頭提供實時退稅服務。

　　同時，根據支付寶方面提供給《證券日報》記者的數據显示，目前支付寶已經和合作夥伴共同搭建線上的全球收付通道，在海外已經跟250多家金融機構達成合作，服務覆蓋超過220個國家和地區，支持27種貨幣。

　　而銀聯跨境支付業務最新數據是，銀聯卡全球受理網絡已延伸至174個國家和地區，覆蓋超過5500萬家商戶和290萬台ATM(境外超過2700萬商戶、170萬台ATM)。境外38個國家和地區的超過1800萬台POS終端受理銀聯閃付，全球30個國家和地區的超過1080萬家商戶受理銀聯二維碼，涵蓋“吃穿住行游購娛”多種消費場景。

　　“對於企業而言，利潤及增長的要求是追求的目標，那麼顯然‘出海’則是事關天花板突圍的重要途徑。”薛洪言表示。

　　入局者“眾”

　　B端賽道寡頭未現

　　《證券日報》記者發現，除了微信支付、支付寶、銀聯對海外市場爭奪升級以外，其他支付機構也在加碼海外市場爭奪，但其主攻方向則是B端市場，服務跨境商家為主線。

　　以剛剛披露2019年上半年業績的拉卡拉為例，海外業務收入首次單獨出現在其業績收入結構中。

　　根據業績報显示，拉卡拉的海外業務跨境支付及海外聚合支付交易金額已超過百億，服務商戶超過2000家，並保持着穩定的增長趨勢。

　　據了解，自2018年10月份以來，拉卡拉分別與VISA、MasterCard、Discover、American Express簽署合作協議，正式成為四大國際卡組織成員機構，開展收單業務合作，成為第三方支付機構中全面與國際卡組織合作的少數機構之一。

　　在匯付天下2018年年報中披露，跨境業務交易規模快速提升，與國際知名公司達成獨家戰略合作跨境支付交易規模同比增長，並與眾多知名跨境電商展開合作。

　　資料显示，匯付天下於2016年介入跨境支付領域，據其2018年年報，當年度跨境業務交易規模保持快速增長，同比上漲312%，營業收入同比增長115%。

　　匯付天下方面對《證券日報》記者表示，面對未來跨境業務的競爭，為了提升業務能力，匯付天下還將繼續貫徹科研戰略來實現差異化，用科技持續賦能。

　　“除了支付寶、財付通、銀聯外，其他支付機構仍然很難介入到C端跨境支付市場。其他支付機構或後來者將更多地在B端進行爭奪。而B端跨境市場的複雜多樣性使支付機構很難大規模快速推廣市場，整個市場競爭仍然會比較充分，在短時間內難以出現行業寡頭，行業的集中度仍然會比較低。”蘇寧金融研究院高級研究員黃大智對記者稱。

（文章來源：證券日報）

(責任編輯：DF380)

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　　日前，《證券日報》記者根據私募排排網發布的數據梳理髮現，截至7月底，按照一年期、三年期和五年期分類來看，不同私募產品所取得收益率也不盡相同；其中，管理規模在50億元以上的一年期產品有31家機構取得了正收益，佔比83.78%，在具體機構上，以量化對沖為特點的幻方量化相關產品最高收益率為31.73%，電腦完勝人腦奪得了冠軍。

　　有私募分析人士對《證券日報》記者表示，近一年中，A股市場賺錢效應較差，基本面不確定因素較多，而量化對沖策略則很好地把握住了套利機會，尤其是去年下半年股市受到經濟環境等各方面因素影響，不確定性反倒為量化投資獲得穩定的超額收益提供了機會。

　　量化產品收益率最高

　　今年7月份，滬指在月初首個交易日大漲，創下了整個7月份的最高點，隨後處於調整之中。事實上，7月份A股市場的表現是近一年A股表現的縮影，市場賺錢效應較差。但從私募產品的收益上看，影響並不大，相反有些產品收益不錯。

　　記者根據私募排排網發布的數據，截至7月底，管理規模在50億元以上、20億元至50億元、10億元至20億元、1億元至10億元、0至1億元的五大類別，以股票策略為主的一年期、三年期和五年期產品來看，不同策略和不同期限的私募產品，其收益率也不盡相同；其中，一年期私募產品中，量化對沖產品跑贏了主觀交易產品。

　　在管理規模50億元以上、近一年股票策略私募基金收益榜單中，一年期的股票策略私募基金機構平均收益錄得9.15%，相比前一個月有所提升，首尾收益率相差43.47%。在正收益率方面，有31家機構錄得了正收益，佔比83.78%，其中15家私募機構收益率超過10%；在負收益率方面，有5家私募機構錄得負收益，其中虧損最大的為-11.74%。

　　具體機構方面，最高收益為31.73%，由幻方量化旗下相關產品取得，明汯投資以28.10%的收益率位居近一年股票策略私募基金收益的亞軍，季軍則由少藪派投資以26.41%的收益取得。

　　分析人士對記者表示，近些年，私募機構在人工智能研究上的投入不斷加大，在基本面量化分析上獲得了較大進展，以幻方量化的產品為例，在今年上半年取得了不錯的回報，在把握今年一季度快速上漲行情的基礎上，二季度的表現也更為突出。事實上，自去年下半年股市受到經濟環境等各方面因素影響，不確定性因素為量化投資提供了獲得穩定超額收益的機會。

　　此外，在管理規模20億元至50億元、近一年期股票策略私募基金中，其產品平均收益率為9.64%，首尾收益相差79.2%。在收益區間上，取得正收益的私募機構有47家，佔比77.05%，其中有27家私募機構在近一年的收益率超過了10%，錄得負收益的機構有14家，最大虧損為-16.39%。

　　而管理規模在10億元至20億元、近一年期的股票私募基金有55家，平均收益率錄得13.80%，首尾收益差103.6%。在收益區間上，取得正收益的私募機構有49家，佔比89.09%，收益率超過10%的有26家，佔比47.27%，錄得負收益率的私募有6家，近一年來的最大虧損為-8.02%。

　　林園和東方港灣

　　三年期產品排名居前

　　記者梳理髮現，雖然同屬股票多頭為主，但不同策略和不同期限的產品，其收益情況也不盡相同。在管理規模超過50億元、近三年期私募基金中，納入統計的機構有30家，其平均收益率錄得37.24%，首尾收益相差169.68%。有多達27家私募機構錄得了正收益，佔比90.00%，其中有21家機構在近三年來的收益超過了20%，僅僅只有3家私募機構在近三年來出現了虧損。

　　具體來看，林園投資以高達152.50%的收益位居榜首，而東方港灣投資以88.86%的收益率取得亞軍，少藪派投資則以87.91%的成績位列季軍。

　　管理規模在50億元以上的五年期股票私募基金中，機構平均收益率錄得139.64%，首尾收益相差590.59%，19家私募機構全部都取得了正收益，其中有9家私募機構在近五年來的收益超過了100%。例如，滾雪球投資以高達597.44%的收益率錄得了近五年來收益榜單冠軍，林園投資則位居榜單第二名，近五年來的收益錄得了326.36%。

　　管理規模在20億元至50億元、近三年期的股票策略私募基金機構有51家，平均收益錄得35.72%，首尾收益相差195.6%，有多達44家私募機構在近三年來獲得正收益，佔總數的86.27%。在收益區間上，有多達32家私募機構的收益超過了20%，出現虧損的只有7家私募機構，其中最大虧損為-25.12%。

　　同時，管理規模在20億元至50億元、近五年期的股票策略私募機構平均收益率錄得了150.75%，納入統計的21家私募機構全部取得了正收益，其中收益超過50%的多達18隻，佔總數的85.71%。在區域上，近五年期股票策略私募基金排行榜前十中，來自上海的私募多達六家。

（文章來源：證券日報）

(責任編輯：DF380)

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　　近日，江蘇銀保監局披露，2019年上半年，轄內相關保險公司根據其職能定位，創新支持小微，着力提升保險業普惠金融質效。人保財險、太保財險、紫金財險等保險機構上半年共為1203家科技企業融資提供保證保險服務，提供風險保障24.63億元。

　　分析人士認為，保險業作為金融主體之一，理應將發展普惠金融作為當前重點任務。未來，保險科技將助力普惠金融實現更有成效的發展。

　　保險成為普惠金融重要一環

　　近年來，各地逐漸開展貧困人口商業補充醫療保險、特色農業產業保險、借款人意外傷害保險、貸款保證保險等品種，覆蓋貧困農戶所面臨的大部分風險類型，成為普惠金融的重要工具。

　　“保險業作為金融主體之一，理應將發展普惠金融作為當前重點任務，不斷拓寬保險服務實體經濟新路徑，使堅持服務三農、助力小微，成為保險業發展普惠金融不變的主旋律。”中國保險行業協會會長邢煒日前表示，2015年國務院印發了《推進普惠金融發展規劃(2016-2020)》中有35處涉及到保險，而在今年《政府工作報告》中強調金融機構需完善內部考核機制，推進普惠金融服務，保險業在普惠金融中的地位的重要性進一步凸顯。

　　銀保監會普惠金融部副主任王文剛指出，要發揮保險公司保障作用，大力發展各類農業保險、農村小額人身保險、涉農小額貸款保證保險服務三農領域；推動小微企業信用保證保險發展，撬動銀行貸款服務小微企業；在全國31個省(區、市)開展大病保險業務，覆蓋80%以上城鄉居民，並對貧困人口有所傾斜。

　　科技助力普惠金融發展

　　業內人士表示，保險機構在普惠金融方面深耕至今，取得很大成效，但還面臨一些挑戰，包括金融資源的不平衡不充分等。

　　原保監會副主席魏迎寧認為，可以繼續從三方面實現保險的普惠。一是普及保險知識。讓公眾正確理解保險，提高保險意識，特別是一些小微企業，要讓他們選擇自己真正所需要的保險；二是政策引導。近年來，政府對保險業的發展給予了不少政策引導，比如交強險、責任險都實行了強制保險，財政對於農業保險給予保費補貼，個人購買健康保險，保費可以事前扣除，提高了購買保險的積極性，促進了保險的普及；三是保險科技創新。運用保險科技使保險更加普及，普及到中低收入人群，普及到中小企業當中。通過科技創新使傳統保險服務提高效率，降低成本，優化服務，而且要推進產品創新、商業模式創新，最終實現保險的普惠。

　　某保險人士亦表示，科技助力保險惠及更多民眾。保險科技的快速發展和廣泛應用使保險業在用戶觸達、客戶服務和體驗等方面得到巨大提升。隨着5G通訊技術的廣泛應用、終端設備的多元化，保險技術將幫助保險業實現更廣泛的客戶群體的鏈接。

（文章來源：中國證券報）

(責任編輯：DF380)

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　　央行決定改革完善貸款市場報價利率(LPR)形成機制的公告經過上周末發酵，昨日在市場情緒面前予以反應。8月19日A股早盤，銀行板塊一度整體走弱。

　　分析人士認為，這或許是因為市場將新LPR機制解讀為變相“降息”，認為銀行凈息差(NIM)將收窄，對於銀行業績走勢的判斷負面。但業內人士強調，LPR新機制從長遠來看意義重大，但對銀行短期財務影響較為有限。尤其是央行僅對增量貸款實施LPR替代、LPR 報價頻率降低為每月一次等安排，可以緩釋對銀行的影響。

　　短期影響有限

　　新LPR的第一次報價尚未開啟，有銀行已宣布新增貸款定價要換“錨”。8月19日，恒生銀行(中國)有限公司宣布，已與多家企業達成首批參考新貸款市場報價利率(LPR)定價的貸款。這批貸款總額近1.5億元人民幣，主要面向華北、華東、粵港澳大灣區等地區的民營企業，將參考8月20日發布的新LPR定價。

　　交通銀行首席經濟學家連平認為，LPR新機制從長遠來看意義更加重大，短期影響比較有限。因為企業信貸融資成本的高低最終取決於企業自身基本面、信用質量、盈利能力等，短期內貸款錨定標的的轉換，並不會對信貸市場形成較強的衝擊。

　　而且，央行也給出了相應的緩釋安排，以避免對銀行業務形成衝擊。華泰證券李超認為，央行僅對增量貸款實施LPR替代，存量逐漸替代是為了緩釋對銀行的影響；LPR 報價頻率由原來的每日報價改為每月報價一次，主要是使銀行、企業、個人對浮動利率有一個適應過程。

　　當然，挑戰是存在的。中信建投楊榮認為，此次LPR新機制推進貸款利率並軌，而存款利率並軌依然尚未啟動。其實質影響相當於一次非對稱降息，貸款利率下降，而存款利率維持不變，從而降低存貸利差，降低行業的凈息差。但他也強調，對銀行凈利潤的負面影響非常有限，預計對全年凈利潤增速的衝擊小於0.6%，影響只有全面降息衝擊的20%。

　　人民銀行貨幣政策委員會委員馬駿稱，不排除銀行利差會有下降的可能性，但是到底會不會降、降低多少、降得有多快取決於很多因素，很難馬上就進行量化。

　　馬駿認為，影響未來銀行利差走勢的因素包括：一是宏觀經濟情況，尤其是未來貸款需求是否旺盛；二是風險溢價；三是政策利率本身的水平和變化；四是新的傳導機制落地速度，銀行還涉及改進IT系統等工作，還要耗費一段時間。

　　考驗銀行資產負債管理與風險定價能力

　　業內人士普遍認為，資產負債結構合理、管理水平高，同時風險定價能力強的銀行，受新LPR的影響較小。同時，新LPR將倒逼商業銀行提升自身資產負債管理能力和風險定價能力。

　　“大行、股份制銀行的風險定價能力更強，受衝擊小，調整成本小；而中小農商行和城商行，預計政策調整成本更高。”楊榮表示。

　　國家金融與發展實驗室副主任曾剛表示，從中長期看，隨着存量資產到期、面臨重新定價，銀行資產端的收益率可能會下行。這種情況下，資金端成本越高，利率敏感性越差，受到的衝擊可能會越明顯。

　　“從負債結構的角度看，中小銀行的資金成本相對更高。而除了資金成本，貸款成本還包括運營成本和風險成本。如果資產收益率下行，而這三項成本都較高，那麼利潤空間會受到很大影響。”曾剛表示，總體而言，中小銀行這三方面的成本都較高。

　　曾剛說，未來銀行要優化資產負債結構，增強負債管理能力。在負債端，適度增加主動負債佔比，因為金融市場的資金敏感性較強，可以匹配資產端的利率下行；在資產端，則需要下沉客戶、提升風險偏好，積極開拓長尾客戶，以提高風險資產收益率。

　　“利率市場化之後，對於銀行風險定價的能力也提出更高要求。”曾剛分析稱，很多銀行目前可能還不太具備這種定價能力，此外還要考慮外部競爭問題，“即使定價能夠覆蓋成本，但如果遠高於其他銀行，那也是沒有客戶的。”

（文章來源：上海證券報）

(責任編輯：DF380)

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　　目前，互聯網寶寶類理財產品的收益率持續走低，已連續兩周未有產品七日年化收益率能超過3%，相比之下，互聯網平台的其他金融機構產品脫穎而出。

　　為了適應更多投資者的需求，此前一直維持“高姿態”的券商集合資管計劃，如今愈發“接地氣”，與各大互聯網理財平台合作，近期熱門產品很快就被投資者搶購一空。

　　《證券日報》記者對互聯網券商理財產品進行調查發現，與保險的養老保障管理產品備受投資者“熱捧”相同，目前幾大主流互聯網理財平台均開通了券商理財專屬頻道，包括微信——騰訊理財通(券商產品)、支付寶——財富(穩健精選——券商類)、京東金融(定期理財——穩健券商)，其形式較為簡單，主要以券商集合資管計劃為主，偶爾會有券商收益憑證出現。

　　從三大平台來看，騰訊理財通券商產品分類中，目前全部為集合資管計劃，收益憑證及報價回購近期並未上線。券商集合資管計劃包括財通資管、廣發證券、海通資管、華泰資管、興證資管在內的5家券商及券商資管公司旗下的12隻產品，大多數為封閉期在30天至365天的產品，業績基準(年化)在3.5%至4.5%之間浮動，目前已有10隻產品显示售罄，火熱程度可見一斑。

　　其中，廣發證券旗下的1款大集合產品近一年凈值增長為5.86%，風險標籤為“中低風險”，起購金額5萬元起，目前累計成交2萬筆，同樣處於售罄狀態。

　　此前，券商大集合產品如此“接地氣”還是不多見的。上周，證監會官網显示，東方紅資管旗下“東方紅7號集合資產管理計劃”獲准變更為靈活配置混合型證券投資基金，券商資管業內首批大集合資管改造計劃就此正式展開。

　　對此，中銀國際分析師王維逸表示，“大集合產品納入公募基金的統一監管體系，參照操作指引要求，對大集合產品費率結構、業績報酬、封閉周期進行了一定調整。彌補了原有大集合產品沒有明確監管要求的短板，增強了對於‘類公募’產品的監管管理；同時，券商持有公募牌照壁壘削弱，鼓勵未持有公募基金牌照的券商，將大集合產品轉向公募產品，提前完成規範；刺激券商在資產管理領域發揮價值，提升直接融資的比重；此外，服務更多客戶群體，原有大集合產品主力服務高凈值客戶經過改造成為公募產品，未來將服務更多的客戶群體。”

　　與一般寶寶類貨幣基金及保險養老保障管理產品1分錢起購或1000元起購不同的是，券商集合資管計劃具有一定的資金門檻。騰訊理財通中，券商集合資管計劃的起購門檻通常最低也需要5萬元，以海通資管旗下某產品為例，業績基準(年化)為4%，封閉期196天，10萬元起購，1元整倍數遞增，中低風險，累計成交已超過2萬筆，若8月20日預約購買的話至成交等待期間還可享有貨幣基金收益。

　　在支付寶——財富(穩健精選——券商類)中，共有3隻產品在線銷售，業績基準(年化)在3.4%至4%之間，均為5萬元起購，來自華泰資管及國泰君安資管。目前，也僅剩下1隻產品還可以購買，其餘2隻產品均已售罄。同時，支付寶給此類券商產品打上的標籤為“嚴選優質資產”、“賬戶安全保障”、“歷時100%兌付”，但也提醒投資者產品存在資金損失風險，投資需謹慎。

　　在京東金融當中，目前包括東海證券、長城證券、國海證券、齊魯資管、天風證券、太平洋證券旗下的11款券商集合資管計劃，業績比較基準在3.6%至4.3%之間。其中，比較引人注目的是，有1隻券商集合資管計劃為活期，給出的近七日年化收益率為3.26%，起購金額5萬元。

　　對於目前券商產品在互聯網平台熱銷，業內人士向《證券日報》記者表示，“這幾類平台上的保險養老保障管理產品、券商集合資管計劃等理財產品，此前很多都是通過銀行渠道進行代銷，如今互聯網金融發展勢頭迅猛，各類金融機構便借助互聯網平台推廣展示。”

（文章來源：證券日報）

(責任編輯：DF380)

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　　資本市場在扶持中小微企業發展壯大方面正發揮越來越重要的作用。據東方財富choice數據显示，截至8月20日，年內中小板、創業板首发上市的企業共有60家，佔全部A股首发上市企業的54%。

　　同時，新三板市場也在積極服務中小微企業發展，為企業提供了研發投入和業務拓展資本，提高了企業的公眾性水平，助力企業良性發展。根據全國股轉公司統計显示，2019年上半年，新三板市場新增掛牌公司153家，申請掛牌公司95家。

　　對此，中國國際經濟交流中心經濟研究部副研究員劉向東在接受《證券日報》記者採訪時表示，當前國家支持小微企業發展的政策措施中，金融扶持政策具有重要作用，其中證券行業在引導小微企業進行直接融資上發揮較大作用，因此證券行業正在有序有力地支持小微企業解決融資成本過高問題。

　　但是，從當前中國資本市場的規則來看，證券行業的主要業務範疇對小微企業而言門檻過高，還需要進行更多的規則調整。香頌資本董事沈萌在接受《證券日報》記者採訪時表示。

　　蘇寧金融研究院高級研究員王錕對《證券日報》記者表示，目前來看，證券業對小微企業的支持力度處於瓶頸期。一方面是融資難、融資貴的小微企業，面臨發展中的資金不足問題。另一方面是投資者的利益保護問題，小微企業資產規模小，盈利能力有限，治理機制相對不嚴謹，導致投資者很難認可。

　　談及解決辦法，王錕表示，一是證券業多提供專業服務和監督，減少不必要的中間環節，盡可能降低融資成本；二是加強監管，增加其規範性。三是要有配套的政策支持，在風險可控的前提下，盡可能降低門檻，降低其融資成本。

　　劉向東認為，證券行業扶持小微企業可以在融資支持和信息諮詢等多方面提供助力，如發揮好區域性股權市場，引導小微企業進行股權融資質押和轉讓交易等活動，盤活小微企業資產等。

（文章來源：證券日報）

(責任編輯：DF380)

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