標籤: 超耐磨木地板

　　投資者對市場是否熱情，新增投資者數量是一個重要的參考指標。

　　《證券日報》記者經過統計后注意到，一年來(2018年8月份到2019年7月份)，滬深兩市共計新增投資者數量為1366.1萬戶。如果把時間再往前推這一數據為1262.55萬戶。

　　如果通過新增投資者數量來觀察市場運行情況，不難發現，兩者是成正比的。

　　今年3月份，上證指數和深證成指累計月漲幅分別為5.09%和9.69%；上證指數換手率21.25%，深證成指換手率122.59%。業內人士表示，如此高的換手率，無疑显示出市場交投的異常活躍。

　　通常情況下，換手率被視為市場情緒溫度計，是預判市場走勢的重要觀察窗口。

　　與之相對應的是，今年3月份，滬深兩市新增投資者數量突破200萬關口，達到了202.48萬戶，相較於2月份的99.65萬戶，環比大增103.19%，創下2017年3月份以來的新高。而且，這一數據在此後一直沒有被突破。

　　這一點，一位不願表明身份的券商人士在與記者交流時，表示了認同。

　　該人士表示，從日常的工作狀況來看，新增投資者數量的變化，與股市的走勢是密不可分的。市場好的時候，前來諮詢的投資者就要多一點，開戶的數量相對也會多一些；反之亦然。

　　聯儲證券首席投資顧問鄭虹同樣認為，投資者的投資熱情與市場的表現有直接關係。但她同時稱，這一數據有一定的滯后性。

　　對此，鄭虹以3月份的數據為例進行說明：近一年來的數據显示，今年3月份新增投資者數量最多，是因為今年春節過後春季行情啟動。但在行情啟動初期，大部分投資者尚在觀望，而當市場的賺錢效應帶來較濃烈的投資意願時，離行情啟動會有一定的時間差。

　　“這也就解釋了為何3月份新增投資者數量會上升。”鄭虹說。

　　隨着科創板開板、首批25家公司上市交易，使得投資者的熱情再次被調動起來。

　　“投資者對科創板的高成長性有所期待，打新意願強烈，因此為了達到科創板的開戶時間要求，7月初開戶人數增加。”鄭虹對記者表示，另一方面，科創板上市后的較好表現，更加吸引了投資者對科創板的追捧。

　　《證券日報》記者注意到，7月份是自今年3月份以來，首次出現新增投資者數量環比上升的月份。

　　對此，有券商營業部工作人員向記者提到了這一點：從7月份的情況來看，在首批科創板公司上市前的這段時間里，前來諮詢的投資者相比6月份稍微要多了點，既有老客戶也有新客戶。

　　不過，該工作人員也一再表示：自己所在營業部的情況，並不能代表整個行業的情況。

　　而另一家券商營業部的負責人對記者表示，由於營業部開業時間相對較短，因此，前來諮詢的投資者數量變化並不大。

　　“如果是開業了好多年的營業部，變化可能會比較明顯。”上述營業部負責人判斷。

（文章來源：證券日報）

(責任編輯：DF380)

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　　下周一，修訂后的兩融新規將正式實施。券商如何把修訂后的規則落實到業務中成為當前行業關心話題。

　　證券時報記者調查獲悉，多數券商出於各自風控指標以及兩融客戶交易習慣等多重因素考量，不會簡單地調整維保比例。但由於引入“其他擔保物”的因素，券商會在四種特殊情況下，對維保比例作出個性化調整。

　　有券商信用業務負責人對記者表示，引入“其他擔保物”是本次兩融新規修改較大的地方，涉及內容較為複雜。在後續執行中，券商原則上不會與客戶在兩融合同中詳細進行約定，而通常會以補充協議的形式來確認。

　　因原有兩融業務合同中多已規定了“若遇監管調整，將自動執行新規”等類似條款，所以即便從下周開始，也不會出現兩融客戶大比例修改兩融合同的情況。

　　多數券商

　　不會簡單調整維保比例

　　8月9日，滬深交易所對融資融券交易實施細則進行修改，取消130%最低維持擔保比例，並在維保比例的計算中引入“其他擔保物”的因素。

　　政策既出，券商需要在業務層面進行相應調整。有兩融業務人士對記者表示，監管將設置維保比例的自由度給了證券公司，但出於風險控制等因素考量，券商不會主動下調原有的維保比例；同時，出於維護客戶以及做大業務等考量，亦不會貿然上調最低維保比例。

　　“現在多數券商都執行130%的最低維保比例，給予两天追加擔保物的時間，算下來平倉時的維保比例可能就是107%。對券商來說，很難再進一步下調維保比例。”上述兩融業務人士表示。

　　不過，上調最低維保比例或者新增補充條款，是一些券商已經在做的事情。比如，去年底，申萬宏源證券將兩融業務的警戒線由130%調整到140%。

　　“券商所有的做法都是最大限度地保護自己。”有券商信用業務負責人對記者表示。

　　四種情況下

　　可調整最低維保比例

　　有大型券商證券金融部董事總經理對記者表示，券商後續首先要建立完善的風控體系，在更新的風控體系沒有建立之前，不會貿然改變原有規則。可以預見的是，以後券商對兩融業務的規定會更加有彈性和靈活性，不同資產情況、信用情況的客戶會有“個性化”約定。

　　記者多方採訪券商兩融人士了解到，在以下四種特殊情況下，券商將會根據兩融新規的要求調整兩融業務最低維持擔保比例：

　　其一，開展業務主體較為特殊的情況，例如私募產品開展兩融業務，券商設置的維持擔保比例就會更加嚴格一些。因為私募產品最大的償債能力就是產品本身，以產品本身為出資額上限，沒有其他資產擔保，所以券商會更嚴格地規定維保比例。當然，兩融新規實施之前，券商對相關主體的維保比例設置就較為嚴格，兩融新規實施后，券商這種做法更加明確。

　　其二，當市場出現極端情況時，出於維穩考慮，或者券商已經預估市場下跌接近底部，也可能將最低維保比例從130%調低到120%或其他比例，這會在以後的特殊情況里單獨約定。

　　其三，兩融新規表示可以引入“其他擔保物”作為維保比例的考量因素。但是，其他擔保物的評估和確認需要更長時間，两天內不一定能完成，這種情況下，券商可能會與兩融客戶提前約定好，在追加“其他擔保物”過程中，最低維保比例不能低於110%，若出現急性下跌，也會在確認過程中平倉。

　　其四，“其他擔保物”的問題較為複雜，原則上不會在主協議里詳細約定。券商與兩融客戶簽訂協議時只會明確“其他擔保物”的因素，而在具體執行中，證券公司根據其認可的擔保物情況，另行簽訂補充協議。

　　“其他擔保物的形式太多了，券商若想提高風控能力和市場競爭力，一定會把對其他擔保物的研究提高到更為重要的位置。在後續操作中，券商可接受的品種、估值方式、質押方式、處置方式等，都是券商需要研究的重點。”一家北方券商兩融業務負責人說。

（文章來源：證券時報）

(責任編輯：DF380)

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　　換個角度看垃圾分類和相關問題，國人可以樂觀一點。

　　垃圾分類最近是熱點話題，也是類似廣州這樣的大城市已經面臨的問題。我個人堅決支持垃圾分類，因為這是關係子孫後代福祉的大事。如何把這件事做好，尤其是如何從長遠着眼做長期的制度性安排、基礎設施安排以及環保意識培育，這些恐怕才是最重要的，我們看看日本和瑞典在這方面是怎麼做的。

　　首先說說環保意識的培育，我的個人看法是中國目前遠遠不夠，從小孩到老人都不夠。看看日本是怎麼把垃圾分類從娃娃抓起的：日本小學生必須要參觀垃圾處理廠，每個小學生都會去幾次，老師也經常告訴學生們垃圾應該分類。反觀中國的學校在這方面做得不夠，垃圾分類應該講過，但是頻率不會太高，至於參觀垃圾處理廠，很多學校都沒有這個意識和動作。這樣從娃娃抓起的好處是什麼？就是當大人亂扔垃圾的時候，孩子會出來制止並勸說大人進行分類，這是從意識源頭上開始“正本清源”。

　　當然，僅僅有此安排還是遠遠不夠的，具體的處罰條例、利益驅動以及基礎設施安排都必須跟上去。

　　某些市民初期沒有垃圾分類的意識，在做好充分宣傳的情況下，在客觀條件已經具備的情況下，因為個人嫌麻煩，故意混投，這種情況就應該嚴厲處罰。處罰一次就記住了，參考案例是整治酒駕。在日本，亂扔垃圾屬於違法行為，個人違反者最多可能被判5年以下有期徒刑並處或者單處1000萬日元(約合人民幣63萬元)罰金(包括未遂在內)。請注意，亂扔垃圾“未遂”也可能被處罰。

　　其實中國的各大城市對於亂扔垃圾也有處罰，只是罰得不夠狠，強制性和震撼力都遠遠不夠。

　　另外，還要給垃圾分類一些利益驅動，所謂“有堵有疏”，參考一下瑞典經驗。瑞典的情況是：垃圾遠遠不夠用了！為什麼會這樣，很簡單，垃圾成了生產資料，成了錢，而且成本低廉，所以瑞典人到處搶垃圾。比如，對於廣泛使用的飲料瓶、礦泉水瓶，瑞典推行押金制度。你買一瓶水，價格里包含瓶子的押金。你只要把可回收的瓶子放到回收器里，就能拿回押金。這種制度其實我們以前也有，在一些邊遠地區的小賣部，對於啤酒瓶的回收也是十分到位的，不過最近這些年似乎慢慢消失了，可以考慮恢復起來，而且擴大範圍，比如一些易拉罐瓶子、塑料瓶子。 在瑞典人眼裡，垃圾就是錢，這有雙重含義。其一，千方百計想辦法省錢：瑞典居民每年都要交垃圾處理費。費用以重量計，垃圾越少，費用越低；垃圾分類得越徹底，收費越便宜。混投的話，價格翻倍。

　　其二，瑞典政府通過資金補助或優惠政策的方式，鼓勵企業投入綠色科技，不斷開發循環利用技術，真正實現“變廢為寶”。如今，瑞典回收后的礦泉水瓶，可以實現一比一還原。即壓縮分解后的原料，可以用來製作一個新瓶子。廚餘垃圾轉化成沼氣，為汽車和公交車提供能源，剩餘的渣滓用來做堆肥。而垃圾回收最大的去向，在於焚燒發電。據測算，4噸垃圾等於1噸燃油能源。在機器自動化的高效運轉下，一家12人的工廠，每年的盈利額高達550萬歐元。垃圾就是錢，這不是一句口號，而是實實在在的效益。

　　問題來了：瑞典垃圾不夠用。雖然全國50%的垃圾都用來焚燒，但也只讓焚燒廠吃了個兩成飽，還有八成的“肚量”一直“餓”着，瑞典人只好從國外進口垃圾。所以說，垃圾從某種角度來看其實不是垃圾，而是資源，是生產資料，換個角度看垃圾分類和相關問題，國人可以樂觀一點。

　　中國垃圾處理的技術水平和相關產業目前沒有達到瑞典的高度，不過，這確實是一個可以努力的方向。

（文章來源：證券時報）

(責任編輯：DF353)

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　　近日，江蘇銀保監局披露，2019年上半年，轄內相關保險公司根據其職能定位，創新支持小微，着力提升保險業普惠金融質效。人保財險、太保財險、紫金財險等保險機構上半年共為1203家科技企業融資提供保證保險服務，提供風險保障24.63億元。

　　分析人士認為，保險業作為金融主體之一，理應將發展普惠金融作為當前重點任務。未來，保險科技將助力普惠金融實現更有成效的發展。

　　保險成為普惠金融重要一環

　　近年來，各地逐漸開展貧困人口商業補充醫療保險、特色農業產業保險、借款人意外傷害保險、貸款保證保險等品種，覆蓋貧困農戶所面臨的大部分風險類型，成為普惠金融的重要工具。

　　“保險業作為金融主體之一，理應將發展普惠金融作為當前重點任務，不斷拓寬保險服務實體經濟新路徑，使堅持服務三農、助力小微，成為保險業發展普惠金融不變的主旋律。”中國保險行業協會會長邢煒日前表示，2015年國務院印發了《推進普惠金融發展規劃(2016-2020)》中有35處涉及到保險，而在今年《政府工作報告》中強調金融機構需完善內部考核機制，推進普惠金融服務，保險業在普惠金融中的地位的重要性進一步凸顯。

　　銀保監會普惠金融部副主任王文剛指出，要發揮保險公司保障作用，大力發展各類農業保險、農村小額人身保險、涉農小額貸款保證保險服務三農領域；推動小微企業信用保證保險發展，撬動銀行貸款服務小微企業；在全國31個省(區、市)開展大病保險業務，覆蓋80%以上城鄉居民，並對貧困人口有所傾斜。

　　科技助力普惠金融發展

　　業內人士表示，保險機構在普惠金融方面深耕至今，取得很大成效，但還面臨一些挑戰，包括金融資源的不平衡不充分等。

　　原保監會副主席魏迎寧認為，可以繼續從三方面實現保險的普惠。一是普及保險知識。讓公眾正確理解保險，提高保險意識，特別是一些小微企業，要讓他們選擇自己真正所需要的保險；二是政策引導。近年來，政府對保險業的發展給予了不少政策引導，比如交強險、責任險都實行了強制保險，財政對於農業保險給予保費補貼，個人購買健康保險，保費可以事前扣除，提高了購買保險的積極性，促進了保險的普及；三是保險科技創新。運用保險科技使保險更加普及，普及到中低收入人群，普及到中小企業當中。通過科技創新使傳統保險服務提高效率，降低成本，優化服務，而且要推進產品創新、商業模式創新，最終實現保險的普惠。

　　某保險人士亦表示，科技助力保險惠及更多民眾。保險科技的快速發展和廣泛應用使保險業在用戶觸達、客戶服務和體驗等方面得到巨大提升。隨着5G通訊技術的廣泛應用、終端設備的多元化，保險技術將幫助保險業實現更廣泛的客戶群體的鏈接。

（文章來源：中國證券報）

(責任編輯：DF380)

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　　除了市場開拓本身需要時間和消費者接受外，代糖類產品快速發展最大的攔路虎應該是知名調味品公司。

　　代糖產品之前筆者並不了解，偶然的機會一個朋友贈送了幾包國內某上市公司的代糖新產品，拿回家后竟被家人大呼“做烘焙正好用得上”。一問之下才得知，原來現在不少人家裡做酸奶和烘焙都用的是代糖產品了，雖然價格較蔗糖高出不少，但架不住想吃甜食又擔心長胖的心理，紛紛尋找代糖產品替代，以求心理安慰。

　　代糖產品並不算新事物。比如可口可樂多年前就開始大力推廣無糖可樂。除了碳酸飲料外，可口可樂公司還減少了旗下500多種飲料的糖含量。在目前一些烘焙產品和遍布大街小巷的奶茶產品中，打着低糖或者代糖健康旗號的也不在少數。

　　之所以要少糖或代糖，主要還是着眼健康。現實生活中，人們日常的糖攝入量太高了。《健康中國2019-2030》發展規劃提出合理膳食行動，重點鼓勵全社會減鹽、減油、減糖，提倡到2030年人均每日食鹽攝入量不高於5g，成人人均每日食用油攝入量不高於25-30g，人均每日添加糖攝入量不高於25g。但是，目前我國的人均攝入量遠高於上述標準。

　　我國是全球甜味劑的主要生產國，多項細分產品在全球擁有絕對領先的市場佔有率。就目前的甜味配料市場來看，蔗糖依舊佔據了最大的甜味市場份額，代糖甜味劑在甜味配料市場的佔比只10%左右。蔗糖的過量使用帶來的肥胖、動脈硬化、高血壓、糖尿病、齲齒等疾病，成為社會越來越關注的問題。尤其是一些青少年兒童，過多攝入糖類成為家長們頭疼的大難題。

　　代糖產品相對於蔗糖而言，不參與新陳代謝、不增加熱量，是蔗糖的良好替代品。隨着人們對健康飲食重視程度的提升，以及相關患病人群糖類食品控制需要，無熱量的、不參與新陳代謝的代糖類產品需求將會越來越大。

　　代糖需求大量存在，下一步就是要解決替代品如何被消費者認可的問題。要想替代糖，首先是口感問題。糖在古代是稀缺品，只有貴族才可以食用，原因一方面是糖得來不易，另一方面則是糖的甜味給人以莫大的滿足感。代糖產品首要解決的就是口感的甜度問題。目前市場上的代糖產品，甜度問題普遍還較蔗糖差距很大，一些產品甜度比例高達1:10甚至更多，這就使得用戶要想得到和蔗糖一樣的甜度需要在分量上加大倍數，在食用的習慣上有很大不便。據宣傳，文中開頭提及的上市公司代糖產品，甜度已經達到了1:1。不過從實際體驗來看總覺得還少點甜。其次是價格問題，目前市場上的代糖類產品價格普遍不低，要想打開廣大的C端消費者市場，價格可能至少不能比蔗糖高太多。三是如何將代糖產品推介給消費者。從草根調研的反饋來看，大眾消費者普遍對於代糖類產品的接受還需要一個過程。在一些糖類消耗的主要場景，比如烘焙、奶茶、烹飪等，要想儘快佔據重要的位置，可能還需要時間，但這些場景的消費者群體對於減糖健康概念的接受也最容易，關鍵是要做好宣傳營銷策略。假以時日，代糖類產品成為C端消費者人人用得起、用得好、離不開的甜味消費品，那麼上市公司的營收水漲船高，估值自然也就需要重新定義。

　　然而，在筆者看來，除了市場開拓本身需要時間和消費者接受外，代糖類產品快速發展最大的攔路虎應該是知名調味品公司，比如知名的醬油龍頭，有品牌、有渠道，某種意義來說，代糖產品也是一種調味品，如果這類已經成大氣候的調味品公司殺入這個市場，留給代糖類產品企業有多少時間和空間也就難說了。因此，和一些飲料、烘焙、西點、酒店企業迅速展開合作，抓住核心消費者群體，不失為一種快速打開市場的好辦法。

（文章來源：證券時報）

(責任編輯：DF380)

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　　近期，總部位於南京的樂伽公寓宣布停止運營。據不完全統計，這已是近一年半以來第23家宣布倒閉的長租公寓品牌。從“投資風口”到“爆雷潮”，長租公寓為何頻頻出現運營問題？未來如何防範潛在的金融風險？專家指出，當前長租公寓市場並非單純的“房東租客”關係，更多涉及金融因素，相關風險需加強防範。

　　期待長線資金入場

　　廣東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉表示，目前各類長租公寓發展都處在瓶頸期，均出現萎縮跡象。

　　從項目投資方來看，長租公寓投資方主要包括房企開發商、創業企業和房產中介公司。創業型長租公寓如魔方公寓、YOU+等主要依靠A輪B輪融資等資本加持；房企的長租公寓如萬科泊寓、龍湖冠寓等則依靠房企自有資金；房產中介旗下的長租公寓如自如、相寓，主要是輕資產運營，房源大多較為分散。

　　中房經聯主席胡景暉表示，行業集中度上升，綜合實力強大的頭部玩家資源優勢進一步顯現，實力弱規模小的企業不可避免地被吞噬。

　　易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進指出，當前經營困難、倒閉破產的以小型長租公寓居多，主要集中在上海、杭州、南京等大中城市。而大型長租公寓目前僅是經營節奏放慢，暫未出現破產停擺的情況，未來長租公寓仍具有較好前景。

　　險資等長線資金對長租公寓頗有興趣。平安集團總經理任匯川表示，正在和地方政府研究千億級保險資金進入長租公寓、人才保障房的項目。

　　胡景暉指出，從發達國家的經驗來看，長租產業需要的是長期、大規模和便宜的資金。但實際上，目前國內資本市場基本都是短錢、熱錢、貴錢，聞風而動又猝然離場，資金屬性和產業屬性不匹配。“在國外，也基本都是養老、保險或風險業務型資金進入該行業。”

　　警惕金融化風險

　　據胡景暉介紹，截至上半年，全國約有95萬間集中式長租公寓和240萬間分散式長租公寓，覆蓋近20個一二線城市的400餘萬租客以及100餘萬小業主。據他推算，通過租金貸、押金和租金錯配形成的資金沉澱規模高達200多億元。

　　中原地產首席分析師張大偉認為，長租公寓存在的問題不僅在於推漲房租，更在於金融化帶來的“資金池”，而資金池的風險在於掩蓋運營問題，后移投資風險。“現在一些長租公寓企業已經不是租賃企業，而變為標準的‘金融企業’，裝修、分租等都只是對資金池的補充。”

　　對此，李宇嘉表示，需避免長租公寓與互聯網金融平台對接，防範長租公寓產生互聯網金融產品的風險。

　　嚴躍進補充道，如果長租公寓可以妥善解決“在租金未付給房東的情況下，如何保障租客租賃權”的問題，仍具有較好的市場機會。目前長租公寓的壓力在於經營方面存在諸多問題，很多項目雖融資力度大，但是資金回籠效果不佳。

　　多管齊下加強監管

　　李宇嘉認為，防範長租市場存在的金融風險，首先要加強對互聯網金融平台和長租公寓公司的監管，嚴禁租賃貸等違規融資行為，避免資金池的形成。在租金方面，要建立監管系統，防止資金挪用甚至捲款潛逃。

　　嚴躍進認為，可適當在保證金、準備金等方面落實新政策。一是築牢“防火牆”，有助於對租客形成保險作用；二是能夠約束企業盲目擴大，形成成本概念；三是利好後續對長租公寓資金面的監控，為企業穩健運營提供保障。

　　胡景暉提出，應該儘快啟動相關立法工作，保護租客隱私、財產和生命安全。同時要儘快建立行業標準和企業的登記備案制度，大幅度提高長租公寓運營企業押金數量和准入門檻。針對企業“爆雷”，租客“無家可歸”的情況，各城市應緊急儲備可用於出租的公租房、廉租房、低價出租房源，用於租客安置。目前，大型國企、央企和國有銀行進入長租領域，有望成為該行業未來的主導力量，很大程度上會降低行業“爆雷”風險。隨着住宅租賃運營被認定為國民統計中新的產業類別，在減稅降費方面存在空間，將對行業現有的財務模型和經濟測算指標等產生實際影響，提高整個行業利潤率。

（文章來源：中國證券報）

(責任編輯：DF380)

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　　近日，國元證券公告上半年計提信用減值準備情況，合計計提2.56億元，減少公司當期凈利潤1.92億元。對比國元證券上半年4.33億元的凈利潤規模，可見計提信用減值準備對業績的侵蝕作用明顯。

　　在近一個月時間里，還有太平洋證券、山西證券、國海證券、東北證券、東方證券和西部證券等公布了上半年的計提資產減值準備情況，合計計提規模達13億元，對部分公司業績的影響較大。

　　巨額計提影響業績表現

　　據公告，國元證券、西部證券上半年的減值準備計提金額分別為2.56億元、2.82億元。若以減值計提額與上半年凈利潤比較，可粗略估算信用業務(以股票質押業務為主)踩雷對凈利潤的侵蝕。其中，國元證券減值計提規模達到上半年凈利潤規模的59%，西部證券的這一比例為58%至64%(按半年度業績預告披露的凈利潤範圍計算)。這也就是說，如果沒有巨額計提，兩家公司的業績要比目前還高出一大截。

　　在前述7家券商中，計提金額最高的是東方證券，上半年計提減值準備4.45億元，相對業績快報所披露的凈利潤規模的比值為36%。東方證券的各項計提中，以買入返售金融資產中的股票質押式回購業務計提最多，公司因股票質押業務踩雷*ST東南、*ST剛泰、*ST大控合計計提3.89億元(轉回其他股票質押式回購減值準備3789.61萬元后)。此外，國海證券、東北證券上半年分別計提1.26億元、1.18億元，主要也都是因為股票質押業務踩雷。

　　而太平洋證券、山西證券的減值計提金額較小，分別為4156.9萬元和3340.4萬元，均以“其他債權投資減值”為主，而非股權質押，對上半年凈利潤的影響也相對較小。

　　股權質押風險仍待釋放

　　從上述券商近期披露的減值計提情況可以看出，股票質押業務踩雷仍是影響券商業績表現的重要因素。

　　如西部證券本次計提就涉及樂視網(已暫停上市)、信威集團(*ST信威)、中南文化(ST中南)等3隻股票的質押。首先是樂視網，因該股於二季度暫停上市，本次西部證券對樂視網的股票質押計提減值準備達2.49億元。對於信威集團，西部證券本次計提6259.20萬元，此前還曾計提1140萬元。信威集團於7月12日復牌至今已連續29個跌停，股價已由停牌前14.59元/股跌至3.31元/股。中南文化此前股價已經歷大幅下跌，今年上半年繼續下行，但跌勢趨緩，西部證券的計提規模較小，為470.40萬元。

　　而從已披露半年報的國元證券、太平洋證券和山西證券來看，3家券商的股票質押業務均收縮了規模。國元證券截至6月底的股票質押餘額66.08億元，同比降27.74%；太平洋證券股票質押回購業務融出資金餘額54.80億元，較上年末下降11.08%。山西證券股票質押業務待購回金額為16.53億，較上年末規模有所下降，並表示將進一步強化股票質押業務的盡職調查，持續化解存量風險。

　　長城證券研究所認為，今年以來，股票質押業務的整體風險有所下降，但對個股的風險仍需謹慎排查，應警惕上市公司主要股東通過“借新還舊”繼續埋雷。

（文章來源：上海證券報）

(責任編輯：DF380)

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　　安永日前發布了《2018-2019保險業風險管理白皮書》(簡稱“報告”)，安永大中華區保險業主管合伙人黃悅棟表示，2018年對於我國保險行業來講，是轉型與回歸的一年。截至2018年底，全國原保險保費收入達38,016.62億元人民幣，同比增長3.92%。整體來看，國內保險市場量減質升，業務結構加速調整，經歷着從重規模向高質量發展的關鍵轉型期。

　　細分領域有發展空間

　　“2018年對中國保險行業而言，是坎坷的一年，也是里程碑式的一年。”安永表示，銀保監會發布的《2018年保險統計數據報告》和《2018年保險業經營情況表》显示，2018年中國保險業全年原保險保費收入38,016.62億元，同比增長3.92%。與2017年保險業原保險保費收入同比增幅18.16%相比，2018年我國保險業保費收入增速大幅度放緩。安聯集團經濟研究中心發布的《2019年全球保險市場調研報告》显示，2018年中國保費增長落後於全球，僅佔全球保費增長的4%，2017年這一數值則高達58%。

　　報告認為，2018年並不是中國保險業繁榮的終點，而是從重規模轉向重質量的重要轉折點。2011年受銀保市場監管趨嚴的影響，自2000年後我國保費增長第一次出現落後全球增長的情況。與2011年的情況相似，2018年我國保險市場規模的緊縮也主要是受監管政策糾偏的影響。受“保險回歸保障本源”監管理念的引導，保險公司積極加速業務結構的優化變革，糾正“重理財、輕保障”的發展思路，為我國人民的美好生活提供高質量的風險保障。2018年保險業提供保險金額6,897.04萬億元，同比增長66.23%，風險保障功能凸顯。

　　從保險業擴軍的角度來看，報告指出，保險行業的發展也獲得了資本市場的充分認可。2016年到2017年間，共有24家新保險公司獲批籌建，其中有14家為人身險公司(包含1家養老險公司和2家健康險公司)，大量上市公司參與新籌保險公司。此外，專業養老險公司和健康險公司的籌建也體現了保險行業在擴大規模的同時，開始向深度和細分業務發展，我國保險行業細分領域仍有巨大的成長空間。

　　非標投資佔比下降

　　2018年金融環境的不確定性顯著上升，各金融機構所面臨的風險整體增加，市場風險和信用風險顯著提升。在此背景下，安永認為，高風險低利率的市場環境對保險公司的投資能力提出了更高的要求，保險資金要避免高風險博弈，盡量謀求長期穩定、多元化的投資。數據显示，近年來保險資金運用結構有較大變化，銀行存款和債券的投資比例整體呈下降趨勢；而其他投資佔比大幅上升，並於2016年超越債券成為保險公司最熱門的投資種類，這也意味着保險公司呈現多元化的投資趨勢。

　　報告指出，2018年我國保險公司資金運用餘額為164,088.38億元，同比增長9.97%。其中，銀行存款佔比14.85%，較2017年的12.92%有小幅增加，應與2018年市場波動大、投資收益下滑等因素有關；債券投資56,382.97億元，佔比34.36%；股票和證券投資基金為19,219.87億元，佔比11.71%；其他投資佔比39.08%，雖仍位列榜首，但較2017年的40.19%下降了一個百分點。其他投資主要集中在非標資產，包括固定收益的債權類和權益投資的股權類。

　　安永認為，2018年受市場政策影響非標資產供給下降，在供給減少的同時，保險公司投資策略更加穩健，嚴選優質項目，導致投資端可選的非標產品較少，險資對非標等其他投資配置佔比下降。

（文章來源：中國證券報）

(責任編輯：DF380)

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　　想象一下：2020 年東京奧運會，觀眾可在守門員“身旁”觀看緊張刺激的罰球，而不是躺在沙发上。全息技術帶來的不僅是視覺革命，還有人機交互性方式的重大改變。從全息文物，到全息教育，再到全息醫療，這是企業自我重塑與校準市場的天賜良機。

　　作為一種視覺黑科技成果，全息技術正以高亢的聲量朝產業地帶快速滲透與延伸。

　　繼前不久WiMi微美全息雲(北京微美雲息軟件有限公司)登錄納斯達克后，浙江稜鏡文化傳媒有限公司日前也從吉利集團手中拿到了5000 萬元A 輪融資。這兩家公司都是國內全息行業領軍企業。

　　全息技術也叫全息投影技術，是利用干涉和衍射原理記錄並再現物體真實三維圖像的技術。通俗地說，就是把平面物體立體化，靜止物體動態化，單面物體多棱化，故全息技術也可視作對記錄影像的再構與重建，而這種影像相對於人的視覺而言是360度的幻影成像，即人在任何方位都可看到物體全方位動感畫面。由於突破了傳統聲、光、電的局限，空間成像色彩鮮艷，對比度、清晰度都非常之高，空間感、透視感也很強，全息技術不僅能產生立體的空中幻像，還能讓觀眾與場景互動，收穫到獨特的視覺體驗。

　　但全息技術不同於虛擬現實(VR)與加強現實(AR)。雖然VR與AR呈現的虛擬圖像也可叫作全息，但VR只能將人帶入虛擬環境，給人一種沉浸感與封閉感的效果，而AR則將虛擬圖像疊加到現實物體之上，以讓人產生“超越”現實的感官體驗。無論VR還是AR，都須借助穿戴設備才能將人置入場景之中，而全息技術的素材完全來源於真實影像，故又可稱為全息現實(HR)。全息技術不需介質，通過裸眼就可直接進入場景。而更重要的是，全息技術還可實現場景互動，如觀眾扶起倒下的麥苗、撫摸路邊可愛的小貓等。因此，全息技術可視作AR與VR的延伸與升級，屬於“R+”的概念範疇。

　　其實，運用全息技術的不少場景已在世人的腦海中留下了深刻印象。比如明星“復活”的故事呈現出的就是全息技術還原再現與場景重構的高超能力。傳奇音樂家弗蘭克·扎帕已經去世25年，但他仍將以全息的形式展開名為《奇妙的弗蘭克·扎帕世界》的世界巡迴演出。而全息技術的活動能量並不僅僅展現在方寸舞台上。我們完全可以這樣想象：2020 年東京奧運會，我們可在守門員“身旁”觀看令人緊張刺激的罰球，還可到“現場”感受奧運健兒的奪金瞬間。甚至，與真人等比大小的“運動員”還會來到我們的客廳……同樣，我們還能這樣設想：進入餐廳下單等餐之前，在“電腦”餐桌上愜意地翻閱一下世界名著；餐畢，餐廳牆壁上會呈現出我們去過的主題公園、漫步過的金色海灘，甚至有專門推送的“二人世界”。

　　全息技術帶來的不僅是視覺革命，還有人機交互性方式的重大改變。

　　對旅遊者來說，落地拍照成了幾乎一致性行為，但獲得的場景僅是眼前的現實目標物，而通過全息技術，就能將秦始皇兵馬俑的構建過程、萬里長城的建造歷程、莫高窟的開鑿歲月及《清明上河圖》上的繁盛景觀復原再現。

　　從全息文物，到全息教育，再到全息廣告與全息醫療，由全息技術編結而成的產業聲帶與商業寬帶已遠超人們的想象，最終在商業價值與社會價值方面發生的化學反應不可估量。據悉，全球最大的飛機製造商之一空中客車公司近日宣布，計劃未來20年內製造2萬架飛機，為此，空客將利用微軟的全息技術產品HoloLens來測試已準備生產的產品設計，培訓員工使用機器和設備。

　　如今，我國手機上網用戶多達13億之眾，且不說所有的用戶都能裝上全息APP，獲取三分之一的用戶量對任何一個單一企業來說都將是一座巨大的金礦。不僅如此，全息技術供應商更可從創意、設計、製作、集成、運營及解決方案等路徑向B端提供全鏈式或專業式響應支持。而作為一種政策導向，全息技術服務商還將向頭部平台的打造與布局目標演進與優化。

　　全息技術不僅可幫助企業重構廣告營銷模式，更能降低成本與提升要素配置效率與創造新的市場價值。比如全息技術可讓即將發布的新品從研發到生產到使用等過程展現在消費者眼前，而每一處細節的展示都能加深用戶對新品的了解，進而方便消費者發現與認知產品的購買訴求點。全息技術還可減少商品的場位陳列，全息導購能讓消費者的購物需求變得更為全面而透明，商家可藉此壓縮店鋪經營面積與減少庫存量等。毫不誇張地說，對企業而言，全息技術是一次內部自我重塑與外部市場對準的天賜良機，擁抱全息技術將成為更多企業的戰略選擇。

　　在擺脫了空氣和激光束等傳統介質依賴后，全息技術的自由與流暢性成像與推送功能日益健全，製作成本也在一路走低，對市場的吸引力顯著增強。服務於全息技術產品的外圍技術也大面積成熟，如比現存網絡傳輸速度要快10到100倍並且時延低於1毫秒的5G可完全消除全息畫面因延遲所造成的眩暈之感，能將計算機3D圖像轉換為数字全息圖像的全息显示器更可方便用戶觸摸到空間中的圖標並與之快捷交互，4k及即將面世的8k相機、投影儀和超薄投影箔等都能讓全息投影效果達到驚人的逼真。相對於全息技術而言，所有這些產品都具有“一拍即合”的效果，全息技術的商業空間隨之延展。國際投資銀行服務公司Digi-Capital發布的報告預測說，未來五年全息显示市場收入將以28%的年度速度增長，而高盛給出的預判是，2025年全息技術的硬件和軟件營收規模將超過1800億美元。

　　(作者系中國市場學會理事、經濟學教授)

（文章來源：上海證券報）

(責任編輯：DF407)

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