標籤: 木地板

　　中國證券報記者日前獲悉，銀保監會印發《關於推動供應鏈金融服務實體經濟的指導意見》(簡稱“《意見》”)后，已有機構召開內部座談會，積極布局供應鏈金融業務。

　　業內人士表示，《意見》一方面體現出監管層大力發展供應鏈金融的決心未改，另一方面也說明監管層要推動金融機構加強風險管控。《意見》的推出利好專註小微金融業務的銀行，而對於在供應鏈金融領域涉足尚淺的保險機構而言，未來則面臨更多機遇。

　　銀保積極探索供應鏈金融

　　渣打銀行與騰訊微企鏈合作的首筆區塊鏈供應鏈金融業務日前成功落地。此次合作將結合渣打銀行的全球品牌和資金成本優勢，與騰訊金融科技、聯易融供應鏈金融服務能力共同發揮協同作用，彌補傳統金融機構對於小微企業融資服務的結構性缺失，為優質的核心企業及其供應商提供快捷、低價的融資服務，滿足小微企業對資金“短、小、頻、急”等訴求。

　　中國證券報記者獲悉，某銀行內部於近日召開了供應鏈金融業務授信評審模式座談會。該行表示，銀行供應鏈創新業務的初衷和本質主要在於：線上化、电子化和数字化，有效防範操作風險，提升業務辦理效率；圍繞核心企業，制定差異化的服務方案，延伸拓展上下遊客戶；加強客戶准入管理，明確授信主體，確保真實貿易背景，緩釋和管控風險；創新經營模式，打通信貸市場和金融市場的渠道，滿足企業金融需求，擴大客群和業務合作機會。

　　業內人士表示，在今年7月11日銀保監會下發《意見》前，就已有多家銀行、保險機構“試水”供應鏈金融。例如，江蘇銀行借助其“智盛交易銀行”，實現研究轉化與供應鏈金融商業實踐。運用“大數據+人工智能+區塊鏈+物聯網”四大前沿技術利器，解決企業貿易與融資實踐中，信息流轉方式，信息不對稱，周轉周期與周轉成本等種種現實問題。此外，還有不少銀行已經用事業部的方式踐行了集中管理理念，比如組建貿易融資事業部、供應鏈金融事業部等。

　　保險機構方面，眾安保險旗下子公司——眾安科技利用區塊鏈技術的去中心化屬性，為金融機構與核心企業之間打造聯盟鏈，提供給供應鏈上的所有成員企業使用，利用區塊鏈多方簽名、不可篡改的特點，使得債權轉讓得到多方共識，降低操作難度。

　　供應鏈金融迎規範化發展

　　工銀投行認為，《意見》一方面體現出監管層大力發展供應鏈金融的決心仍未改變，另一方面也說明監管層要推動金融機構加強風險管控，確保供應鏈金融業務能得到健康穩定的發展。

　　中信建投銀行業首席分析師楊榮表示，《意見》是繼續推進金融供給側改革的核心一步，有利於增加小微、三農、民營貸款投放，疏通短端利率到中長期利率的傳導，疏通貨幣政策傳導機制，服務實體，穩增長。下一步供應鏈金融將加大上下游企業中的小微民營企業的投放規模，降低融資成本。同時對於核心企業的審查和動態監控將更加嚴格，減少虛假交易、虛構融資、非法獲利現象。

　　楊榮認為，專註小微金融業務的銀行受益最多，且更直接。因為其供應鏈金融業務體系基本上已經搭建，同時可向縱深發展，延長業務鏈條，增加業務品種、擴大業務規模。

　　監管部門要求保險機構根據供應鏈發展特點，在供應鏈融資業務中穩妥開展各類信用保證保險業務，為上下游鏈條企業獲取融資提供增信支持。對此，中航銀供應鏈學院副院長方保磊表示，信用保險在過去幾年取得了長足的發展，發展信用保險業務，建立企業ToB市場數據庫，不僅是外資機構能做的事情，更應該有本土的數據公司去做並且能夠做好的事情。

　　工銀投行亦認為，近年來我國信用保險業務發展較為迅速，但主要還是集中在國際貿易方面，國內貿易保險發展仍有一定瓶頸，主要原因還是國內整體信用水平仍有待繼續提高，因此需要繼續加強社會誠信體系建設。由於保險機構天生不具有銀行的結算、儲蓄、信貸等功能，很難實現“三流”閉環，在風險控制方面具有先天弱勢，單憑自身體系很難實際把控風險，因此要繼續探索與銀行的合作機制才能更深入地參加到供應鏈金融業務當中。

（文章來源：中國證券報）

(責任編輯：DF380)

【其他文章推薦】

※實木地板、海島型地板、耐磨地板怎麼挑？ 木地板三倍價差的秘密!!

※新屋購入，尋找台中室內設計師?是否可先免費估價丈量?

※挑好磚一點都不難!馬賽克磚挑選眉角小撇步!

※想知道北部最多平價、庫存出清的家具工廠推薦在哪裡?

※想知道大型演唱會、知名劇場的舞台設計是由哪位設計師一手操刀嗎?

　　“我們過去調研時，發現好的科技公司的應收賬款都比較少。對於有應收賬款的科技公司，我們一般是不會碰的。”格雷投資總經理張可興針對近日貝斯達終止上市審核事件在接受《證券日報》記者採訪時表示。

　　據記者了解，2016年至2018年期末，貝斯達應收款項賬麵價值分別為6.34億元、7.36億元和8.08億元，占當期資產總額的比例分別為52.1%、49.08%和51.27%。正是因為其應收賬款持續攀升等原因，貝斯達在申請階段就備受關注。此次終止上市審核，也與其應收賬款有着部分原因。

　　受應收賬款困擾的科創板公司不僅僅只有貝斯達，已經申請上市受理的北京華峰測控技術股份有限公司也有較高的應收賬款。2016年至2019年一季度，其應收賬款餘額分別為0.42億元、0.43億元、0.35億元和0.64億元，占各期末流動資產比例分別為29.09%、22.94%、14.73%和17.81%；同樣已經被受理了上市申請的瀋陽芯源微电子設備股份有限公司，也因應收賬款和存貨在過去幾年連續增長而遭廣泛關注。即使已經成功上市的杭可科技與容百科技等也因應收賬款在過去幾年的攀升，受到了媒體質疑。其他多家科創板上市公司在招股說明書中也都提到過存在應收賬款無法收回的風險。

　　東北證券研究總監付立春告訴《證券日報》記者，“應收賬款是重要的財務指標科目，極容易被人為所左右，形成財務造假”。

　　一般來說，企業形成應收賬款的直接原因，是賒銷。通過這種方式可以增加銷售並且減少庫存。而企業通過虛調應收賬款和改變應收賬款計提比例等手段，可以實現對企業利潤報表的粉飾。早在2016年欣泰電氣因就因虛構應收賬款回收等原因成為了A股創業板第一家退市公司，也是中國資本市場第一家因欺詐發行而退市的公司。

　　記者根據數據統計，除晶晨股份、杭可科技與心脈醫療相關數據未显示，科創板其餘25家公司應收賬款平均周轉率為5.9，平均周轉天數為102.95天。

　　“從財務的角度看，應該高度關注企業的應收賬款餘額以及應收賬款占主營業務收入的比重。”某券商分析人士告訴《證券日報》記者，“但是要具體問題要具體分析，如果短期內增加應收賬款是企業的一種競爭手段，也不能說明企業有問題”。

　　付立春也向記者表示，“要綜合考慮科創板企業的實際情況，不能僅依賴應收賬款數額和所佔比重等一兩項指標進行判斷”。

（文章來源：證券日報）

(責任編輯：DF380)

【其他文章推薦】

※新屋購入，尋找台中室內設計師?是否可先免費估價丈量?

※分享木質地板DIY自行施工教學影片

※柚木地板是什麼，其材料規格及適合施作環境?

※門外漢也要知道的超耐磨木地板祕辛?

※木地板哪有幾種款式?該如何選購適合的材質呢?

　　由於保險條款專業性太強、晦澀難懂，保險產品讓消費者“看不懂”的問題長期困擾着保險業。

　　為根治這一難題，上證報從相關渠道獲悉，根據銀保監會人身保險產品標準化、通俗化、簡單化(下稱“三化”)工作部署，中國保險行業協會已於近期向各人身險公司收集保險產品條款，啟動人身險“三化”工作。

　　國務院發展研究中心保險研究室副主任朱俊生表示，保險合同是一個法律文本，對專業性、精確性要求比較高，在承保責任、賠付條件、除外責任等保險條款上，沒有以消費者容易理解的方式來表述，導致部分沒有足夠的專業知識和法律知識的消費者難以看懂。

　　“這種情況下，在風險事故發生后，容易出現消費者與保險公司對條款理解不一致的情況，從而引發理賠糾紛。”朱俊生補充道，作為市場主體，保險業應當反思如何在滿足法律文本專業性、精準性的同時，兼顧消費者對文本通俗性的訴求，盡可能使雙方理解相一致，減少爭議和糾紛。

　　這正是本次人身險“三化”工作的目的。上證報獲悉，保險業協會擬在1-3年內通過制定人身保險產品條款框架、條目示範寫法、標準條款等方式，提高產品條款的可讀性、科學性和合規性，基本形成人身保險行業產品設計豐富、內容規範、格式統一、重點突出、簡便易懂的產品格局。

　　朱俊生表示，具體而言，在進行條款“標準化、通俗化、簡單化”的過程中，最大的挑戰是，如何保證不損害保險合同本身應有的嚴肅性。

　　“不只是保險合同，所有法律文本都面臨類似挑戰。”一位行業律師表示，專業術語的運用本就是為了更精確，在通俗化過程中，一定要注意尺度的把握，避免為了追求通俗化而忽略了法律文本的嚴謹性。

　　業內人士指出，早在2015年保險業協會就在意外傷害保險領域進行了“三化”工作準備，收集並梳理了來自歐洲、北美、東南亞等10個國家和地區的30多款意外傷害保險產品資料，公開出版發行了《意外傷害保險條款國際研究報告》。這些都將為人身險“三化”工作提供有利的國際經驗。

　　朱俊生表示，如果“三化”工作能夠有效地完成，未來保險條款就會不再那麼晦澀難懂，更易於消費者理解合同。這就能減少很多因條款理解不一致而引發的理賠糾紛，更有利於保護消費者權益，同時也更好體現保險公司“以客戶為中心”的服務宗旨。

（文章來源：上海證券報）

(責任編輯：DF380)

【其他文章推薦】

※木地板哪有幾種款式?該如何選購適合的材質呢?

※屬於你的居家品味，家具訂製工廠推薦與心得分享

※想知道舞台設計公司幕後工作人員工作祕辛嗎?

※想知道更多隱形防盜窗Q&A,都在生活知識王!!

※居家裝潢選購心得,沙發訂做推薦,手工沙發推薦CP值破表平價傢俱!

　　投資者對市場是否熱情，新增投資者數量是一個重要的參考指標。

　　《證券日報》記者經過統計后注意到，一年來(2018年8月份到2019年7月份)，滬深兩市共計新增投資者數量為1366.1萬戶。如果把時間再往前推這一數據為1262.55萬戶。

　　如果通過新增投資者數量來觀察市場運行情況，不難發現，兩者是成正比的。

　　今年3月份，上證指數和深證成指累計月漲幅分別為5.09%和9.69%；上證指數換手率21.25%，深證成指換手率122.59%。業內人士表示，如此高的換手率，無疑显示出市場交投的異常活躍。

　　通常情況下，換手率被視為市場情緒溫度計，是預判市場走勢的重要觀察窗口。

　　與之相對應的是，今年3月份，滬深兩市新增投資者數量突破200萬關口，達到了202.48萬戶，相較於2月份的99.65萬戶，環比大增103.19%，創下2017年3月份以來的新高。而且，這一數據在此後一直沒有被突破。

　　這一點，一位不願表明身份的券商人士在與記者交流時，表示了認同。

　　該人士表示，從日常的工作狀況來看，新增投資者數量的變化，與股市的走勢是密不可分的。市場好的時候，前來諮詢的投資者就要多一點，開戶的數量相對也會多一些；反之亦然。

　　聯儲證券首席投資顧問鄭虹同樣認為，投資者的投資熱情與市場的表現有直接關係。但她同時稱，這一數據有一定的滯后性。

　　對此，鄭虹以3月份的數據為例進行說明：近一年來的數據显示，今年3月份新增投資者數量最多，是因為今年春節過後春季行情啟動。但在行情啟動初期，大部分投資者尚在觀望，而當市場的賺錢效應帶來較濃烈的投資意願時，離行情啟動會有一定的時間差。

　　“這也就解釋了為何3月份新增投資者數量會上升。”鄭虹說。

　　隨着科創板開板、首批25家公司上市交易，使得投資者的熱情再次被調動起來。

　　“投資者對科創板的高成長性有所期待，打新意願強烈，因此為了達到科創板的開戶時間要求，7月初開戶人數增加。”鄭虹對記者表示，另一方面，科創板上市后的較好表現，更加吸引了投資者對科創板的追捧。

　　《證券日報》記者注意到，7月份是自今年3月份以來，首次出現新增投資者數量環比上升的月份。

　　對此，有券商營業部工作人員向記者提到了這一點：從7月份的情況來看，在首批科創板公司上市前的這段時間里，前來諮詢的投資者相比6月份稍微要多了點，既有老客戶也有新客戶。

　　不過，該工作人員也一再表示：自己所在營業部的情況，並不能代表整個行業的情況。

　　而另一家券商營業部的負責人對記者表示，由於營業部開業時間相對較短，因此，前來諮詢的投資者數量變化並不大。

　　“如果是開業了好多年的營業部，變化可能會比較明顯。”上述營業部負責人判斷。

（文章來源：證券日報）

(責任編輯：DF380)

【其他文章推薦】

※新屋購入，尋找台中室內設計師?是否可先免費估價丈量?

※分享木質地板DIY自行施工教學影片

※柚木地板是什麼，其材料規格及適合施作環境?

※門外漢也要知道的超耐磨木地板祕辛?

※木地板哪有幾種款式?該如何選購適合的材質呢?

　　雖然中國量化投資的發展才短短十餘年，但量化投資策略起點相對較高，直接運用了當前國際上公認有效的策略，節省了大量的摸索時間和試錯成本。這些先進的量化投資理念和策略引進國內后，與中國實際的投資環境和制度相融合，逐漸演變出了適合自身的量化投資策略。

　　未來，中國量化投資策略將呈現分化與融合併行、人工智能等方法不斷滲透、量化多頭類策略越發壯大等三大發展趨勢。

　　量化投資策略的演進

　　1、多因子選股。無論國內還是國外，多因子選股都是最主要的策略，同時大部分量化策略以及目前應用規模最大的量化策略，都是以多因子選股為基礎的，因此多因子選股也是應用最為廣泛的量化選股模型。多因子模型常用的因子可以歸為三個大類：基本面類、技術面類和特異類，且隨着行業發展，因子側重也從基本面因子逐漸向技術面、特異類因子傾斜。

　　2、阿爾法策略。業界有人認為阿爾法策略叫市場中性策略更加準確，不論名字如何，其目的都是通過一定的方法對衝掉市場的系統性風險，獲取穩定超額收益。

　　在現階段，由於期貨長期貼水，低頻阿爾法策略獲取穩定超額收益越來越難，高頻阿爾法策略應運而生。這類策略需要積累更多的高頻因子、使用了更為複雜的算法和更多的特異因子，因此技術門檻更高，同質化競爭情況得到較好的改善，在當前的市場環境下，仍有不少量化投資機構通過高頻阿爾法策略獲取了不錯的收益。

　　3、套利策略。分為無風險套利和統計套利，不過，套利類策略的市場容量小，無法承載大規模資金的劣勢，也使得這類策略難以成為主流。隨着中國量化投資市場規模的擴大，套利策略大多處於輔助和從屬的位置，配合其它主流量化策略增厚收益。

　　4、CTA策略。CTA策略聚焦於交易活躍、流動性好的期貨品種，包括股指期貨、商品期貨、利率期貨、匯率期貨等。但CTA策略主要屬於趨勢交易，2016年底開始，國內商品期貨市場的不規律波動加劇，一直沒有出現較好的趨勢，導致CTA策略表現普遍不好，這種影響一直持續到現在，使得CTA策略難以進一步發展。

　　5、多策略融合應用。可以看到，隨着中國量化投資的發展，市場環境的變化，單一的量化投資策略很難穩定獲取收益。業內充分挖掘量化投資覆蓋面廣的優勢，將多個互補的策略融合應用，進而在新形勢下也能獲得不錯的收益，最常見的是量化權益策略與套利策略融合、量化權益策略與CTA策略融合。未來，這種多策略融合的趨勢會越來越明顯，應用範圍越來越廣。

　　量化投資策略展望

　　隨着市場環境的變化，量化投資策略也隨之變化，可以預見中國量化投資策略將朝如下幾個方面繼續發展：

　　第一，分化與融合併行。各個策略將把自身的優勢發展到極致，比如多因子策略將在因子挖掘、積累方面更進一步，將學術界、產業技術界的新成果不斷轉化為因子，增強策略的有效性和適應能力，套利策略將不斷往高頻方向發展，捕捉市場瞬息的機會；同時，各個策略將進一步融合，以適應不同的市場環境，使得整體的投資策略更加穩健。

　　第二，機器學習、人工智能等方法不斷滲透。在2015年之後，規模和業績靠前的量化投資管理人，尤其是私募量化投資管理人，都或多或少將機器學習、人工智能方法應用於自身的策略模型中。有了行業龍頭的示範以及實際業績的優異表現，未來，這些方法將不斷滲透到行業的各個角落，產出更多的策略。

　　第三，量化多頭類策略將越發壯大。隨着中國量化投資市場份額佔比提高以及規模的增長，只有量化多頭類策略能承載那麼大的資金，這類策略有着廣闊的市場空間。因此，以多因子選股為代表的量化多頭類策略必定吸引更多的行業資源進入，越發壯大。

（文章來源：證券時報）

(責任編輯：DF380)

【其他文章推薦】

※了解海島型木地板是否會有潮濕變形疑慮?

※教你如何接案，展場設計及搭建舞台設計報價之收費方式與指南大公開!

※買沙發!就找專業客製化沙發推薦工廠,帶您享受舒適兼具美觀的居家生活!

※針對一般住家各種奇怪漏水問題，竹北水電、竹東通水管修復作業案例揭密!

※更多客製化沙發,古典沙發推薦設計作品,皆在"裝潢大小事"平台分享!

　　換個角度看垃圾分類和相關問題，國人可以樂觀一點。

　　垃圾分類最近是熱點話題，也是類似廣州這樣的大城市已經面臨的問題。我個人堅決支持垃圾分類，因為這是關係子孫後代福祉的大事。如何把這件事做好，尤其是如何從長遠着眼做長期的制度性安排、基礎設施安排以及環保意識培育，這些恐怕才是最重要的，我們看看日本和瑞典在這方面是怎麼做的。

　　首先說說環保意識的培育，我的個人看法是中國目前遠遠不夠，從小孩到老人都不夠。看看日本是怎麼把垃圾分類從娃娃抓起的：日本小學生必須要參觀垃圾處理廠，每個小學生都會去幾次，老師也經常告訴學生們垃圾應該分類。反觀中國的學校在這方面做得不夠，垃圾分類應該講過，但是頻率不會太高，至於參觀垃圾處理廠，很多學校都沒有這個意識和動作。這樣從娃娃抓起的好處是什麼？就是當大人亂扔垃圾的時候，孩子會出來制止並勸說大人進行分類，這是從意識源頭上開始“正本清源”。

　　當然，僅僅有此安排還是遠遠不夠的，具體的處罰條例、利益驅動以及基礎設施安排都必須跟上去。

　　某些市民初期沒有垃圾分類的意識，在做好充分宣傳的情況下，在客觀條件已經具備的情況下，因為個人嫌麻煩，故意混投，這種情況就應該嚴厲處罰。處罰一次就記住了，參考案例是整治酒駕。在日本，亂扔垃圾屬於違法行為，個人違反者最多可能被判5年以下有期徒刑並處或者單處1000萬日元(約合人民幣63萬元)罰金(包括未遂在內)。請注意，亂扔垃圾“未遂”也可能被處罰。

　　其實中國的各大城市對於亂扔垃圾也有處罰，只是罰得不夠狠，強制性和震撼力都遠遠不夠。

　　另外，還要給垃圾分類一些利益驅動，所謂“有堵有疏”，參考一下瑞典經驗。瑞典的情況是：垃圾遠遠不夠用了！為什麼會這樣，很簡單，垃圾成了生產資料，成了錢，而且成本低廉，所以瑞典人到處搶垃圾。比如，對於廣泛使用的飲料瓶、礦泉水瓶，瑞典推行押金制度。你買一瓶水，價格里包含瓶子的押金。你只要把可回收的瓶子放到回收器里，就能拿回押金。這種制度其實我們以前也有，在一些邊遠地區的小賣部，對於啤酒瓶的回收也是十分到位的，不過最近這些年似乎慢慢消失了，可以考慮恢復起來，而且擴大範圍，比如一些易拉罐瓶子、塑料瓶子。 在瑞典人眼裡，垃圾就是錢，這有雙重含義。其一，千方百計想辦法省錢：瑞典居民每年都要交垃圾處理費。費用以重量計，垃圾越少，費用越低；垃圾分類得越徹底，收費越便宜。混投的話，價格翻倍。

　　其二，瑞典政府通過資金補助或優惠政策的方式，鼓勵企業投入綠色科技，不斷開發循環利用技術，真正實現“變廢為寶”。如今，瑞典回收后的礦泉水瓶，可以實現一比一還原。即壓縮分解后的原料，可以用來製作一個新瓶子。廚餘垃圾轉化成沼氣，為汽車和公交車提供能源，剩餘的渣滓用來做堆肥。而垃圾回收最大的去向，在於焚燒發電。據測算，4噸垃圾等於1噸燃油能源。在機器自動化的高效運轉下，一家12人的工廠，每年的盈利額高達550萬歐元。垃圾就是錢，這不是一句口號，而是實實在在的效益。

　　問題來了：瑞典垃圾不夠用。雖然全國50%的垃圾都用來焚燒，但也只讓焚燒廠吃了個兩成飽，還有八成的“肚量”一直“餓”着，瑞典人只好從國外進口垃圾。所以說，垃圾從某種角度來看其實不是垃圾，而是資源，是生產資料，換個角度看垃圾分類和相關問題，國人可以樂觀一點。

　　中國垃圾處理的技術水平和相關產業目前沒有達到瑞典的高度，不過，這確實是一個可以努力的方向。

（文章來源：證券時報）

(責任編輯：DF353)

【其他文章推薦】

※實木地板、海島型地板、耐磨地板怎麼挑？ 木地板三倍價差的秘密!!

※新屋購入，尋找台中室內設計師?是否可先免費估價丈量?

※挑好磚一點都不難!馬賽克磚挑選眉角小撇步!

※想知道北部最多平價、庫存出清的家具工廠推薦在哪裡?

※想知道大型演唱會、知名劇場的舞台設計是由哪位設計師一手操刀嗎?

　　日前，《證券日報》記者根據私募排排網發布的數據梳理髮現，截至7月底，按照一年期、三年期和五年期分類來看，不同私募產品所取得收益率也不盡相同；其中，管理規模在50億元以上的一年期產品有31家機構取得了正收益，佔比83.78%，在具體機構上，以量化對沖為特點的幻方量化相關產品最高收益率為31.73%，電腦完勝人腦奪得了冠軍。

　　有私募分析人士對《證券日報》記者表示，近一年中，A股市場賺錢效應較差，基本面不確定因素較多，而量化對沖策略則很好地把握住了套利機會，尤其是去年下半年股市受到經濟環境等各方面因素影響，不確定性反倒為量化投資獲得穩定的超額收益提供了機會。

　　量化產品收益率最高

　　今年7月份，滬指在月初首個交易日大漲，創下了整個7月份的最高點，隨後處於調整之中。事實上，7月份A股市場的表現是近一年A股表現的縮影，市場賺錢效應較差。但從私募產品的收益上看，影響並不大，相反有些產品收益不錯。

　　記者根據私募排排網發布的數據，截至7月底，管理規模在50億元以上、20億元至50億元、10億元至20億元、1億元至10億元、0至1億元的五大類別，以股票策略為主的一年期、三年期和五年期產品來看，不同策略和不同期限的私募產品，其收益率也不盡相同；其中，一年期私募產品中，量化對沖產品跑贏了主觀交易產品。

　　在管理規模50億元以上、近一年股票策略私募基金收益榜單中，一年期的股票策略私募基金機構平均收益錄得9.15%，相比前一個月有所提升，首尾收益率相差43.47%。在正收益率方面，有31家機構錄得了正收益，佔比83.78%，其中15家私募機構收益率超過10%；在負收益率方面，有5家私募機構錄得負收益，其中虧損最大的為-11.74%。

　　具體機構方面，最高收益為31.73%，由幻方量化旗下相關產品取得，明汯投資以28.10%的收益率位居近一年股票策略私募基金收益的亞軍，季軍則由少藪派投資以26.41%的收益取得。

　　分析人士對記者表示，近些年，私募機構在人工智能研究上的投入不斷加大，在基本面量化分析上獲得了較大進展，以幻方量化的產品為例，在今年上半年取得了不錯的回報，在把握今年一季度快速上漲行情的基礎上，二季度的表現也更為突出。事實上，自去年下半年股市受到經濟環境等各方面因素影響，不確定性因素為量化投資提供了獲得穩定超額收益的機會。

　　此外，在管理規模20億元至50億元、近一年期股票策略私募基金中，其產品平均收益率為9.64%，首尾收益相差79.2%。在收益區間上，取得正收益的私募機構有47家，佔比77.05%，其中有27家私募機構在近一年的收益率超過了10%，錄得負收益的機構有14家，最大虧損為-16.39%。

　　而管理規模在10億元至20億元、近一年期的股票私募基金有55家，平均收益率錄得13.80%，首尾收益差103.6%。在收益區間上，取得正收益的私募機構有49家，佔比89.09%，收益率超過10%的有26家，佔比47.27%，錄得負收益率的私募有6家，近一年來的最大虧損為-8.02%。

　　林園和東方港灣

　　三年期產品排名居前

　　記者梳理髮現，雖然同屬股票多頭為主，但不同策略和不同期限的產品，其收益情況也不盡相同。在管理規模超過50億元、近三年期私募基金中，納入統計的機構有30家，其平均收益率錄得37.24%，首尾收益相差169.68%。有多達27家私募機構錄得了正收益，佔比90.00%，其中有21家機構在近三年來的收益超過了20%，僅僅只有3家私募機構在近三年來出現了虧損。

　　具體來看，林園投資以高達152.50%的收益位居榜首，而東方港灣投資以88.86%的收益率取得亞軍，少藪派投資則以87.91%的成績位列季軍。

　　管理規模在50億元以上的五年期股票私募基金中，機構平均收益率錄得139.64%，首尾收益相差590.59%，19家私募機構全部都取得了正收益，其中有9家私募機構在近五年來的收益超過了100%。例如，滾雪球投資以高達597.44%的收益率錄得了近五年來收益榜單冠軍，林園投資則位居榜單第二名，近五年來的收益錄得了326.36%。

　　管理規模在20億元至50億元、近三年期的股票策略私募基金機構有51家，平均收益錄得35.72%，首尾收益相差195.6%，有多達44家私募機構在近三年來獲得正收益，佔總數的86.27%。在收益區間上，有多達32家私募機構的收益超過了20%，出現虧損的只有7家私募機構，其中最大虧損為-25.12%。

　　同時，管理規模在20億元至50億元、近五年期的股票策略私募機構平均收益率錄得了150.75%，納入統計的21家私募機構全部取得了正收益，其中收益超過50%的多達18隻，佔總數的85.71%。在區域上，近五年期股票策略私募基金排行榜前十中，來自上海的私募多達六家。

（文章來源：證券日報）

(責任編輯：DF380)

【其他文章推薦】

※木地板哪有幾種款式?該如何選購適合的材質呢?

※屬於你的居家品味，家具訂製工廠推薦與心得分享

※想知道舞台設計公司幕後工作人員工作祕辛嗎?

※想知道更多隱形防盜窗Q&A,都在生活知識王!!

※居家裝潢選購心得,沙發訂做推薦,手工沙發推薦CP值破表平價傢俱!

　　除了市場開拓本身需要時間和消費者接受外，代糖類產品快速發展最大的攔路虎應該是知名調味品公司。

　　代糖產品之前筆者並不了解，偶然的機會一個朋友贈送了幾包國內某上市公司的代糖新產品，拿回家后竟被家人大呼“做烘焙正好用得上”。一問之下才得知，原來現在不少人家裡做酸奶和烘焙都用的是代糖產品了，雖然價格較蔗糖高出不少，但架不住想吃甜食又擔心長胖的心理，紛紛尋找代糖產品替代，以求心理安慰。

　　代糖產品並不算新事物。比如可口可樂多年前就開始大力推廣無糖可樂。除了碳酸飲料外，可口可樂公司還減少了旗下500多種飲料的糖含量。在目前一些烘焙產品和遍布大街小巷的奶茶產品中，打着低糖或者代糖健康旗號的也不在少數。

　　之所以要少糖或代糖，主要還是着眼健康。現實生活中，人們日常的糖攝入量太高了。《健康中國2019-2030》發展規劃提出合理膳食行動，重點鼓勵全社會減鹽、減油、減糖，提倡到2030年人均每日食鹽攝入量不高於5g，成人人均每日食用油攝入量不高於25-30g，人均每日添加糖攝入量不高於25g。但是，目前我國的人均攝入量遠高於上述標準。

　　我國是全球甜味劑的主要生產國，多項細分產品在全球擁有絕對領先的市場佔有率。就目前的甜味配料市場來看，蔗糖依舊佔據了最大的甜味市場份額，代糖甜味劑在甜味配料市場的佔比只10%左右。蔗糖的過量使用帶來的肥胖、動脈硬化、高血壓、糖尿病、齲齒等疾病，成為社會越來越關注的問題。尤其是一些青少年兒童，過多攝入糖類成為家長們頭疼的大難題。

　　代糖產品相對於蔗糖而言，不參與新陳代謝、不增加熱量，是蔗糖的良好替代品。隨着人們對健康飲食重視程度的提升，以及相關患病人群糖類食品控制需要，無熱量的、不參與新陳代謝的代糖類產品需求將會越來越大。

　　代糖需求大量存在，下一步就是要解決替代品如何被消費者認可的問題。要想替代糖，首先是口感問題。糖在古代是稀缺品，只有貴族才可以食用，原因一方面是糖得來不易，另一方面則是糖的甜味給人以莫大的滿足感。代糖產品首要解決的就是口感的甜度問題。目前市場上的代糖產品，甜度問題普遍還較蔗糖差距很大，一些產品甜度比例高達1:10甚至更多，這就使得用戶要想得到和蔗糖一樣的甜度需要在分量上加大倍數，在食用的習慣上有很大不便。據宣傳，文中開頭提及的上市公司代糖產品，甜度已經達到了1:1。不過從實際體驗來看總覺得還少點甜。其次是價格問題，目前市場上的代糖類產品價格普遍不低，要想打開廣大的C端消費者市場，價格可能至少不能比蔗糖高太多。三是如何將代糖產品推介給消費者。從草根調研的反饋來看，大眾消費者普遍對於代糖類產品的接受還需要一個過程。在一些糖類消耗的主要場景，比如烘焙、奶茶、烹飪等，要想儘快佔據重要的位置，可能還需要時間，但這些場景的消費者群體對於減糖健康概念的接受也最容易，關鍵是要做好宣傳營銷策略。假以時日，代糖類產品成為C端消費者人人用得起、用得好、離不開的甜味消費品，那麼上市公司的營收水漲船高，估值自然也就需要重新定義。

　　然而，在筆者看來，除了市場開拓本身需要時間和消費者接受外，代糖類產品快速發展最大的攔路虎應該是知名調味品公司，比如知名的醬油龍頭，有品牌、有渠道，某種意義來說，代糖產品也是一種調味品，如果這類已經成大氣候的調味品公司殺入這個市場，留給代糖類產品企業有多少時間和空間也就難說了。因此，和一些飲料、烘焙、西點、酒店企業迅速展開合作，抓住核心消費者群體，不失為一種快速打開市場的好辦法。

（文章來源：證券時報）

(責任編輯：DF380)

【其他文章推薦】

※新屋購入，尋找台中室內設計師?是否可先免費估價丈量?

※分享木質地板DIY自行施工教學影片

※柚木地板是什麼，其材料規格及適合施作環境?

※門外漢也要知道的超耐磨木地板祕辛?

※木地板哪有幾種款式?該如何選購適合的材質呢?

　　中國人民銀行8月17日公告，為深化利率市場化改革，提高利率傳導效率，推動降低實體經濟融資成本，決定改革完善貸款市場報價利率(LPR)形成機制。

　　本周前兩個交易日，金融板塊整體上漲。數據显示，8月19日至20日，中信一級行業指數中銀行指數累計上漲0.34%，非銀行金融指數漲幅更是高達3.39%。機構分析人士稱，當前銀行股估值安全墊猶存，在外部不確定疊加內部政策支持的情況下，非銀行金融板塊也迎來了較好的配置窗口。

　　銀行股估值有望修復

　　中信建投銀行業首席分析師楊榮積極看好銀行股。他認為，LPR新機製表明監管層依然堅定市場化改革方向，對金融機構、企業經營都將產生相應影響；同時借助推進貸款利率市場化來實現降低貸款利率意圖，對銀行業凈利潤衝擊在0.6%以內，但是對經濟增長和修復構成正面貢獻。楊榮表示，估值方面，銀行股估值當前仍存在安全墊，政策面轉向，看好行業的估值修復。

　　華泰金融團隊認為，央行改革LPR形成機制，以期降低企業融資成本，對沖實體經濟下行、信貸增長較慢的壓力，近期相關部門對房地產貸款開展嚴格檢查，資產配置能力較強的零售型銀行、大型銀行將更有優勢。8月下旬建議把握半年報驅動的預期差修復配置機遇，優先關注零售型銀行、同業負債佔比較高的股份行。

　　廣發非銀團隊亦認為，央行完善LPR形成機制，可降低貸款實際利率。此舉有助於推進利率雙軌合一，提高利率傳導效率；降低實體經濟融資成本，企業融資渴求有望緩和。

　　某私募人士表示，LPR新機制在邊際上會給銀行資產端收益帶來一定擾動，但並不等於非對稱降息，只是增強了貨幣政策對貸款利率的引導作用。回顧歷史，即便是“非對稱降息”對銀行股長周期投資機會的影響也是微乎其微的，如2012年7月反而成為銀行股最好的買點。當前，銀行股低估值、高盈利能力可持續、潛在不良可控的核心邏輯並未改變，仍具備良好的配置價值。

　　有投資人士坦言，LPR新機制對銀行算是一個小利空。但是目前銀行股的估值普遍較低，對股價的實際影響不會太大。

　　非銀板塊迎配置窗口

　　在外部不確定性加強的時候，非銀板塊特別是保險、券商將更受益於內部政策，內部價值增長邏輯會逐漸加強，相關板塊的配置時間窗口可能已經出現。

　　原中國保監會副主席周延禮日前指出，保險資金對利率的變動非常敏感。這主要是由於保險資金追求大類資產配置，追求安全性和一定的流動性。風險偏好相對較低，投資風格穩健、審慎，特別是在大類資產選擇上，多數以高信用等級的固收和類固收的投資為主。保險資金對利率的變動，特別是存續期長的固定收益的資產對利率的敏感性更高，市場利率的微小波動都會導致資產價值的較大波動。

　　方正證券非銀團隊指出，追溯2008年以來的降息時間點，券商、保險大都實現了顯著超額收益。

　　方正非銀團隊強調，保險業績確定性強，將有顯著超額收益。此外，當前保險股估值仍處於歷史低位。券商股方面，合理充裕流動性支撐券商估值中樞。不確定的外部環境一定程度上影響着資本市場信心，然而國內流動性才是影響市場交易的根本，今年逆周期調節政策加強，支撐券商估值中樞。細數歷次降息政策，券商股大都實現了顯著超額收益。

（文章來源：中國證券報）

(責任編輯：DF380)

【其他文章推薦】

※木地板哪有幾種款式?該如何選購適合的材質呢?

※屬於你的居家品味，家具訂製工廠推薦與心得分享

※想知道舞台設計公司幕後工作人員工作祕辛嗎?

※想知道更多隱形防盜窗Q&A,都在生活知識王!!

※居家裝潢選購心得,沙發訂做推薦,手工沙發推薦CP值破表平價傢俱!

　　近日，國元證券公告上半年計提信用減值準備情況，合計計提2.56億元，減少公司當期凈利潤1.92億元。對比國元證券上半年4.33億元的凈利潤規模，可見計提信用減值準備對業績的侵蝕作用明顯。

　　在近一個月時間里，還有太平洋證券、山西證券、國海證券、東北證券、東方證券和西部證券等公布了上半年的計提資產減值準備情況，合計計提規模達13億元，對部分公司業績的影響較大。

　　巨額計提影響業績表現

　　據公告，國元證券、西部證券上半年的減值準備計提金額分別為2.56億元、2.82億元。若以減值計提額與上半年凈利潤比較，可粗略估算信用業務(以股票質押業務為主)踩雷對凈利潤的侵蝕。其中，國元證券減值計提規模達到上半年凈利潤規模的59%，西部證券的這一比例為58%至64%(按半年度業績預告披露的凈利潤範圍計算)。這也就是說，如果沒有巨額計提，兩家公司的業績要比目前還高出一大截。

　　在前述7家券商中，計提金額最高的是東方證券，上半年計提減值準備4.45億元，相對業績快報所披露的凈利潤規模的比值為36%。東方證券的各項計提中，以買入返售金融資產中的股票質押式回購業務計提最多，公司因股票質押業務踩雷*ST東南、*ST剛泰、*ST大控合計計提3.89億元(轉回其他股票質押式回購減值準備3789.61萬元后)。此外，國海證券、東北證券上半年分別計提1.26億元、1.18億元，主要也都是因為股票質押業務踩雷。

　　而太平洋證券、山西證券的減值計提金額較小，分別為4156.9萬元和3340.4萬元，均以“其他債權投資減值”為主，而非股權質押，對上半年凈利潤的影響也相對較小。

　　股權質押風險仍待釋放

　　從上述券商近期披露的減值計提情況可以看出，股票質押業務踩雷仍是影響券商業績表現的重要因素。

　　如西部證券本次計提就涉及樂視網(已暫停上市)、信威集團(*ST信威)、中南文化(ST中南)等3隻股票的質押。首先是樂視網，因該股於二季度暫停上市，本次西部證券對樂視網的股票質押計提減值準備達2.49億元。對於信威集團，西部證券本次計提6259.20萬元，此前還曾計提1140萬元。信威集團於7月12日復牌至今已連續29個跌停，股價已由停牌前14.59元/股跌至3.31元/股。中南文化此前股價已經歷大幅下跌，今年上半年繼續下行，但跌勢趨緩，西部證券的計提規模較小，為470.40萬元。

　　而從已披露半年報的國元證券、太平洋證券和山西證券來看，3家券商的股票質押業務均收縮了規模。國元證券截至6月底的股票質押餘額66.08億元，同比降27.74%；太平洋證券股票質押回購業務融出資金餘額54.80億元，較上年末下降11.08%。山西證券股票質押業務待購回金額為16.53億，較上年末規模有所下降，並表示將進一步強化股票質押業務的盡職調查，持續化解存量風險。

　　長城證券研究所認為，今年以來，股票質押業務的整體風險有所下降，但對個股的風險仍需謹慎排查，應警惕上市公司主要股東通過“借新還舊”繼續埋雷。

（文章來源：上海證券報）

(責任編輯：DF380)

【其他文章推薦】

※新屋購入，尋找台中室內設計師?是否可先免費估價丈量?

※分享木質地板DIY自行施工教學影片

※柚木地板是什麼，其材料規格及適合施作環境?

※門外漢也要知道的超耐磨木地板祕辛?

※木地板哪有幾種款式?該如何選購適合的材質呢?